突发暴跌,是什么压垮了这家业绩大涨的公司?

百家 作者:EMBA 2018-06-21 15:16:20

 提示点上方"EMBA"商学院第一公号,免费订阅本刊!更多交流请添加微信:YYL242

EMBA云课堂
高端商学院知识服务平台

来源:财经锐眼(ID:xdbc68)


导读:万达信息,光看名字让人忍不住想到王健林的万达集团,其实二者之间没有任何实质关系。

 

去年,万达集团因为海外并购引发的国家监管陷入到各种困境中,不得不狂卖资产;而最近,与之名字相似的万达信息股价又突然暴跌,这是什么原因呢?

 

 

万达信息全称万达信息股份有限公司,是国内智慧城市综合软件和服务提供商,专门从事城市信息化领域服务。公司成立于1995年,2011年1月25日登陆深交所创业板。

 

2018年6月15日,即端午节前最后一个交易日,万达信息尾盘跳水,意外跌停。而仅在2天前,万达信息股价刚刚创出近一年半的历史新高27.16元。

 

6月19日,即节后首个交易日,万达信息再次上演尾盘跌停戏码。6月20日,万达信息早盘跳水,盘中多次触及跌停,最终收报19.32元,股价下跌9.34%,创1月新低。

 

 万达信息端午节前后股价走势

 

短短5个交易日,万达信息股价已经从近一年半的历史新高27.16元,一路下挫至19.32元,累计跌幅为27.53%。万达信息过山车式的股价走势,难免令人唏嘘。

 

万达信息股价急涨直跌,看似意料之外,实则情理之中。到底其中有何隐情?请各位看官搬好小板凳,且听我一一道来。

 

 

上市至今,万达信息业绩可圈可点。2011年至2017年,万达信息的营业收入从6.95亿一路上涨至24.2亿元,对应的归属净利润由8,182万元增长至3.27亿元,对应的扣非净利润则从7,692万元上涨至2.43亿元,三大财务指标的年平均增长率均保持在30%-35%之间

 万达信息近年来扣非净利润走势

 

2018年4月23日,万达信息公布2017年年报。数据显示,当期公司实现营业收入24.15亿元,同比增长16.41%;对应归属净利润3.27亿元,同比增长37.03%;对应扣非净利润2.43亿元,同比增长1.39%。

 

与年报同时披露的还有万达信息2018年一季报。数据显示,公司2018年一季度实现营业收入3.08亿元,同比增长11.81%;对应归属净利润490万元,同比增长11.46%。

 

业绩上涨助推万达信息股价上扬,公司市值也一举推高至220亿元之上。表面来看,万达信息表现不错。但是,在2017年年报和2018年一季报面世前,万达信息控股股东却行为反常。

 

2018年1月22日,万达信息控股股东上海万豪投资有限公司(以下简称“万豪投资”)以融资为由,将手中所持1,672万股股票质押。至此,万豪投资累计质押股份24,680.76万股,占其持股比例高达96.56%

 

控股股东质押股权进行融资,根本原因是缺钱,这与万达信息业绩大涨的画风明显不符。那么,在万达信息业绩大涨的背后,到底有何“猫腻”?

 

 

这与万达信息近年来疯狂扩张息息相关。一旦摁下“并购”按钮,万达信息根本停不下来。

 

2012年,万达信息以3,800万元购买西藏新时代华波美信息技术有限公司51%的权益,归属于公司的可辨认净资产在购买日的公允价值为2,832万元,两者的差额968万元确认为商誉

 

2013年6月,万达信息以5,100万元收购四川浩特通信有限公司51%的权益,归属于公司的可辨认净资产在购买日的公允价值为4,085万元,两者的差额1,015万元确认为商誉。

 

2014年,万达信息以4.5亿元购买宁波金唐软件有限公司100%权益,此次并购确认商誉4.21亿元。同年,万达信息以6亿元购买上海复高计算机科技有限公司100%权益,此次并购确认商誉5.11亿元。

 

2015年,万达信息以5,800万元购买湖南凯歌医疗信息技术有限公司100%权益,归属于公司的可辨认净资产在购买日的公允价值为489万元,两者的差额5,311万元确认为商誉。

 

无并购,不商誉!通过一系列并购活动,万达信息的账面商誉一路飙升。截至2017年底,万达信息的账面商誉高达10亿元,占净资产的36%

 

商誉畸高已经说明公司业绩有“水分”。更过分的是,多年来万达信息对10亿商誉不计提任何减值准备,即使并购标的业绩变脸也不为所动,这明显有违会计处理原则,存在虚增利润的嫌疑。

 

这就造成万达信息表面业绩大涨的虚假繁荣,但其真实资金情况已经捉襟见肘,控股股东不得不以股权质押方式筹措资金,万达信息的疯狂并购饱受诟病。

 

 

除了10亿商誉不减值,万达信息的员工持股计划也充满争议。

 

2015年4月16日,万达信息披露员工持股计划草案。从公司董事长兼总裁史一兵、副总裁李光亚在内的10名高管到公司基层员工,万达信息首期员工持股计划参与者超过2000人,几乎囊括公司全员。

 

万达信息首批员工持股计划设立后委托大成基金管理,并通过全额认购大成基金设立的万达信息1号而享有对应的权益。万达信息1号份额上限为10亿份,按照1.5∶1的比例设立优先级份额和次级份额。

 

其中,万达信息10位高管合计认购份额为2.75亿份,占比27.5%;其他不超过2000名员工合计认购份额不超过7.25亿份,占比72.5%。员工筹资的4亿元购买的是万达信息1号的次级份额,优先级的6亿元为配资资金。

 

2015年6月,正值A股大牛市尾部,多只个股轮番上涨,万达信息股价也一路上扬。考虑到买入成本,2015年6月8日-10日,万达信息首期员工持股计划合计买入公司股票727.79万股,购买均价为137.26元/股,总额为10亿元

 

如今回望,2015年6月12日,沪指达到5178.19点正是顶峰,此后狂泄不止,追高买入者沦为市场接盘侠。没有早一步,也没有晚一步,万达信息首期员工持股计划刚好买在了顶点。

 

首期员工持股计划被套牢后,万达信息于2015年7月底紧急推出第二期员工持股计划,拟按照1∶1设立进取级份额和优先级份额,筹集资金2亿元“救市”。但是,2016年2月6日,万达信息以无法按时完成购买为由,宣布终止第二期员工持股计划。

 

但万达信息并未死心,第二期员工持股计划终止的同时,顺势推出规模和方式与第二期高度雷同的第三期员工持股计划,并于2016年3月完成股票购买,共持有万达信息772.1585万股,成交均价为24.61元/股。

 

2017年7月26日,原本存续期限为36个月的万达信息首期员工持股计划提前终止,全部股票清仓甩卖。统计发现,万达信息首期员工持股计划亏损超过80%,损失本金约8.1亿元


万达信息第三期员工持股计划建仓后也步入亏损后尘,成为被套牢的高位站岗者。万达信息第三期员工持股计划于2018年2月22日届满,当天万达信息收盘价为14.60元,相较24.61元的持股成本,第三期员工持股计划亏损超过40%

 

 

尽管万达信息员工持股计划伤痕累累,但公司股东却选择逆市减持。

 

2016年3月3日,万达信息大股东上海科技创业投资有限公司(以下简称“上海科创”)因自身发展需求,计划在15个交易日后的六个月内以集中竞价方式减持公司股份不超过400万股,占公司总股本比例0.39%。彼时,上海科创持有公司股份9.1%。

 

此后,上海科创发起多轮减持计划。截至2018年5月2日,上海科创通过大宗交易方式减持万达信息1,500万股,占公司总股本的1.45%。至此,上海科创对万达信息持股为6,714.4万股,占公司总股本的6.51%。

 

除了大股东上海科创,万达信息的控股股东也发起减持。2018年3月28日,万达信息公告称,2018年2月8日至2018年3月28日,公司控股股东万豪投资累计减持可转换公司债券“万信转债”90万余张,占发行总量的24.79%。

 

股东减持行为与万达信息股价下跌脱不了干系。从2015年6月初的历史高点78.06元,到2018年6月21日的收盘价19.40元,三年时间,万达信息累计跌幅超过70%

  

万达信息近年来股价走势

 

尽管万达信息股价一路下挫,仍有券商坚持唱多。从2015年至2017年,安信证券基金经理胡又文一直推荐买入万达信息,但其目标价却一降再降,从最初的50元一路下降到20元,无奈万达信息股价一路绿灯,也让胡又文的坚持看多成为业内笑话。

 

安信证券研报中万达信息价格一路下降


从最初的业绩平稳上行,到疯狂并购掏空家底,再到连发三期员工持股计划却亏损结局,万达信息可谓是一手好牌打得稀烂。或许,从始至终专注主业的话,今天的万达信息就是另一番景象了。

 

 

6月14日,中诚信证券评估有限公司(以下简称“中诚信证评”)对万达信息做出评级报告,维持公司AA及信用评级,同时也毫不客气列出万达信息的三大硬伤,包括“销售回款压力较大”、“债务规模攀升,负债水平较高”、“商誉减值风险”等。

 

报告指出,万达信息的主要客户是政府部门,这不禁让人联想到最近PPP项目趋冷的现状。随着政府财政压力逐年放大,去杠杆已经成为政府工作重点之一,财政收缩与日俱增,PPP项目库不断“瘦身”,众多政企合作的PPP项目要么被砍,要么收缩,要么延期

 

 

万达信息作为政府合作商,政府政策变动对其日常经营的冲击很大。随着财政支出逐渐收紧,未来,万达信息恐怕要准备好过苦日子了

临走请点下方❤留个手印,如觉得文章不错,请分享给亲朋好友让更多的人看到。

商务合作:yangqin6060(微信)

投递BP:bp@wefinances.com

[EMBA云课堂]

从百度代码工程师,到纳斯达克上市老总

从5W元启动资金,到年销售额几十亿

他创业16年九死一生

他曾带领公司年增速超50倍

他,就是迅雷创始人——程浩

 

汇聚程浩16年的创业成功经验的“精益创业”

即日起在【EMBA云课堂】火热上线

快来领取这份极具实战价值的创业秘籍吧

点击下方小程序,倾听这位创业老兵的肺腑之言

☟☟☟

☟☟☟点击阅读原文,立即收听!

关注公众号:拾黑(shiheibook)了解更多

[广告]赞助链接:

四季很好,只要有你,文娱排行榜:https://www.yaopaiming.com/
让资讯触达的更精准有趣:https://www.0xu.cn/

公众号 关注网络尖刀微信公众号
随时掌握互联网精彩
赞助链接