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拼多多瞬间没了460亿

拼多多瞬间没了460亿-爱尖刀

本文经授权转载自派代网(ID:paidaiwang)

3月13日晚间,拼多多发布了2018年第四季度及全年财报。财报显示,拼多多2018年实现营收131.2亿元人民币(下同),在非美国通用会计准则下(NON-GAAP)经营亏损39.583亿元。


拼多多CEO黄峥在财报电话会议上说:今年产品质量团队会新增500名员工,来解决产品质量、假冒伪劣问题。


尴尬的是,几乎同时,拼多多股票盘前跳水,由涨6%瞬间下跌7%。美股开盘后,拼多多股价一度暴跌18.37%,市值瞬间蒸发约460亿人民币。


拼得多,亏得多

 

今日收盘,拼多多报25.12美元/股,单日跌幅达17.45%,将今年以来的涨幅抹去2/3,公司市值跌破300亿美元关口至289.12亿美元,市值落后京东118亿美元。

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这与日前瑞银给予的37美元/股目标价相去甚远。


在拼多多发布本次财报前,瑞银在报告中对拼多多的前景作出乐观预测,包括2021年拼多多年活跃用户将与阿里巴巴集团2018年底的用户数持平;2021年,拼多多的年GMV将赶超京东达到2.07万亿元等。


基于对拼多多的前景,瑞银、摩根大通均给予37美元/股的目标价,花旗、高盛等纷纷给出“买入”、“增持”评级。

财报显示,拼多多去年四季度和2018全年营收、GMV等数据大幅增长,营销费用较去年猛增九倍,年度月活用户超京东,但增速已放缓。

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目前来看,拼多多4.18亿的年度月活用户,已经超越了京东的3亿。234%的GMV增长令人惊叹。

而按照美国通用会计准则计(GAAP),拼多多亏了近108亿。主要是公司把去年二季度向员工发放股权激励一次性计算了,导致2018年Q2拼多多累计净亏损增至78亿元。

若按非美国通用会计准则(Non-GAAP)计算,拼多多去年实际亏损了39.583亿元。横向比较,拼多多比自建物流的京东(2018年-25亿)亏得还要多。

拼多多亏损的原因,主要是营销费用的巨大投入。


2018年Q4,拼多多营收为56.54亿元,较前年同期增长379%;当季营销费用为60.24亿元。


算上行政与研发费用,该季度经营亏损高达26.41亿元。


2018年全年拼多多收入131亿,营销费用超134亿元。


暴跌真相:获客成本飙升


拼多多财报一出,为什么会导致股价暴跌?从财报数据来看,营收超出市场预期,但亏损同步扩大。更深层的原因,是拼多多的获客成本大幅攀升,击穿投资者的心理底线。

去年Q4,拼多多投入了60亿元营销,换来的却是只有18%的活跃买家环比增长,这对于以“高成长性”著称的拼多多来说无疑是坏消息。

在投资者看来,真正令市场担忧的是拼多多的获客成本在走高。2018年全年,拼多多销售和营销支出高达134.418亿元,超出公司全年营收。


其中,在三周年店庆、双十一、双十二的带动下,拼多多去年第四季度的营销费用高达60.240亿元——未计入研发和行政支出,拼多多四季度因营销活动已入不敷出。

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在巨额营销费用带动下,拼多多的活跃用户规模增速却开始走低。


第四季度,拼多多的平均月活用户数达2.726亿,较2017年同期的1.41亿同比增长93%,但该季度新增买家为4200万,较第三季度环比仅增长18.2%,这让市场忧虑其成长性能否持续。

有分析师表示,按目前趋势看,拼多多的获客成本已超出市场预期,因此其原来的估值模型已经失效。

按照销售和营销支出与新增买家数量之比计算,拼多多去年第四季度的获客成本已经高达142.86元,较2017年同期的17.38元大幅攀升。

凭借微信的流量扶持,拼多多最大的优势莫过于获客成本,这也是投资者为何认可拼多多具备高成长属性的主要原因。


与阿里、京东高达两百多元的获客成本相比,如今拼多多随着体量增大,已无法再利用获客成本低这一指标向市场讲资本故事。

但拼多多仍将继续走买量路线。拼多多CFO徐天在财报电话会议上表示,拼多多目前仍然是一家很年轻的公司,因此需要不断营造品牌形象同时提升消费者的品牌意识。


他表示,去年第四季度用户的购买频率增长50%,这在一定程度上反映拼多多投资的积极结果。

除了获客成本,拼多多在货币化率方面表现亦不乐观。依照财报公布的GMV和营收数据计算,拼多多2018年的货币化率约为2.8%,较2017年的1.2%已有提升,但未能满足投资者的预期。

拼多多,还要拼更多

财报显示,2018年拼多多投入研发费用11.161亿元,同比增长764%,但与营销费用相比,这些投入仍显得不足,尤其是今年1月因出现Bug而被黑灰产团伙套现,这对拼多多的技术安全提出了考验。

为了加强技术上的投入,在财报电话会议上,黄峥宣布拼多多将成立技术顾问委员会,前微软全球执行副总裁、现YC中国创始人、拼多多独立董事、百度董事会副主席陆奇将负责技术顾问委员会相关工作。

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黄峥还透露,今年拼多多产品质量团队会新增500名员工,负责解决产品质量、假冒伪劣问题,这一消息在315前夕宣布意味深长。


自上市以来,拼多多一直饱受山寨、假货等丑闻困扰,瑞银亦在研报中指出,薄弱的公众沟通能力是拼多多声誉短板的重要原因。

根据拼多多发布的《2018拼多多消费者权益保护年报》显示,2018年全年,拼多多下架的涉嫌违规商品数量是投诉数量的150倍,关停超过6万家涉嫌违规店铺,前置拦截超过3000万个商品链接。

拼多多还将增加新频道和新品类,提供更多SKU。此前,拼多多说服大批商家与品牌方以最低价出售大量单品或几件商品,平台SKU品类较少。


这类“大单量、最低价”的模式,特别适用服装、日化、家居等类目,这些品类也是拼多多的优势所在。

随着时间的推移,拼多多的定位逐渐向全品类靠拢,平台必须提供越来越多的SKU以满足更多消费者的需求。这也是商家的新机会。


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dushekeji 作者
爱奇清科(北京)信息科技有限公司,公众号:毒舌科技
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