B站要二次上市了?!

百家 作者:高顿ACCA 2020-07-14 23:19:35


@肉思学姐:风向变了,中概股回归似乎正在成潮,连2018年登陆纳斯达克的B站也要上演“回家的诱惑”?


B站赴港二次上市?

回应:不予置评


近日,据路透社报道,两位知情人士透露,B站正考虑跟随阿里巴巴、京东、网易等在美上市中国公司的脚步,在香港二次上市。


图源:REUTERS


文章指出,B站已与投行就二次上市的前景进行初步洽谈,公司现市值约162亿美元,在香港的IPO拟出售公司5%-10%的股份。


图源:REUTERS


出售5%-10%是什么意思?简单来说,就是将在美国流通的5%-10%的股份转让香港市场。


不过,依据港交所的上市规则,第二上市股份须在符合资格的交易所至少有两个完整财政年度的良好监管合规记录,所以,B站最快也要等到明年,才可在香港上市。


图源:REUTERS


继百度、携程之后,B站成为了传闻中又一家“赴港二次上市”的互联网企业。


对此,B站方面回应:不予置评。


又是暧昧的“不予置评”。


但事实上,B站回归港股是大概率事件。为什么这么说呢?


美股有点危险

中概股回流大势所趋


从外部大环境而言,今年5月20日美国参议院通过的《外国公司问责法案》成为高悬在中概股头上的达摩克利斯之剑。 


该法案规定,在美国上市的海外公司需遵循美国的审计和其他财务法规标准,并且需要披露其是否由外国政府拥有或控制。


虽然该法案适用于所有外国公司,但中概股显然是其主要目标,提出法案的参议员也明确提及希望中国企业“遵守规则”的说法。


法案的出台本身增加了中概股公司审计和法律意见的咨询成本、以及为满足规范要求的调整成本。同时,法案本身释放出一种信号:中概股将面临严格监管。


所以,对在美国上市的中国公司来说,美国市场的门槛变高,成本和政策风险也可能变大,也因此失去了其最重要的一些吸引力。再加上,自瑞幸事件后,众多明星企业遭遇国外机构接二连三的做空,海外资本市场的信任危机渐显,包括B站在内的中概股公司在国外资本市场其实过得也挺难受。


所以,如果有其他更好的选择,它们一定会毫不犹豫地“逃离”。


另一方面,近年来,国内的利好政策为中概股的回归铺平了道路。


2018 年4月,港交所修改主板上市规则,鼓励科技创新型公司来港上市,包括允许同股不同权架构的公司来港上市、允许未盈利生物科技公司赴港上市、允许符合资格的中资及国际公司在港二次上市。


国内资本市场为中概股的回归提供了更宽松的条件、创造了良好的环境,以阿里、京东、网易为为代表的中概股,已率先回归港交所,最近新浪也开始选择退市私有化了。在这些头部企业的示范作用下,中概股回流成为大势所趋。


这就是B站所面临的外部大环境,而B站还有另一大忧伤——缺钱。


竞争很烧钱!

上市融资,很香


5月19日,B站发布了2020年第一季度的财报。


财报显示,B站2020年第一季度营收达23.2亿元人民币,同比增长69%;其中,游戏业务收入为11.5亿元,同比增长32%;增值服务业务收入达7.9亿元,同比增长了172%;广告收入为2.1亿元,同比增长90%;电商及其他收入达1.6亿元,同比增长64%。


图源:BILIBILI2020Q1财报


用户方面,月均活跃用户达到1.72亿,同比增长70%;月均付费用户数增至1340万,同比快速提升134%。


图源:BILIBILI2020Q1财报


用B站董事长兼CEO陈睿的话说,这是一份“令人振奋的成绩单”。


的确“硕果累累”,但遗憾的是,B站还是没有摆脱亏损。2020年一季度,B站净亏损为5.38亿元,同比扩大175%,创下了亏损新高。


图源:BILIBILI2020Q1财报


自从B站上市以来,已连续九个季度处于亏损状态。而自B站成立以来,也亏足了11年,这盈利之路的探索期似乎太长了些。


虽然,依托于独特文化生态的B站,拥有巨大的增长空间和商业变现途径,投资人也是相当看好;但,B站一路走来,高速扩张伴随着快速烧钱,变现通路、变现能力却远远无法抵消扩张所需要的消耗,这始终是上市后的B站无法回避的问题。


 | 代理/研发游戏,烧钱


目前,B站的营收来源主要是游戏业务、广告业务、大会员业务以及相关的周边业务、票务业务等。从营收来看,游戏业务,占据大头。但,该业务板块高度依赖 FGO 等日本手游的代理业务,B 站能够赴美上市可以说是 FGO 国服直接扶上去的。


《FGO》几乎以一己之力撑起了B站的业绩,其风险显而易见。2018年开始,B站与《FGO》国服玩家多次发生摩擦,《FGO》的代理权岌岌可危。B站每年还需为此支付高昂的费用。


而为解决营收依赖问题,B站发力游戏研发,同步扩充代理游戏队伍。2015-2018年B站研发费用支出由0.25亿元增至5.38亿元。


 | 争夺头部UP主,烧钱


随着流量和粉丝正向头部内容创作者聚集,头部UP主的马太效应越发明显。为丰富内容生态、构建护城河,争夺优质头部UP显得越发重要,这是平台的核心资源。


2019年,B站推出“时尚星计划”的招募启事,挖掘潜力UP主;近日,B站又高调推广花火(B站服务优质UP主和品牌主的官方商业合作平台),吸引UP主、MCN入驻。


据市场传闻,为签回知名游戏UP主“敖厂长”,B站更是开出高达4000万人民币价码。


 | 打造动画,烧钱


“国产动画大部分也是收不回成本的,这也是B站去年亏损了13亿人民币原因之一。但是我们对国产的动画和游戏的支持会一直持续下去。”


6月26日,陈睿在B站十一周年的演讲上如此表示。


而据陈睿介绍,上市以来,B站对于国产原创动画的投入超过10亿元,主导出品和参与出品了超过104部作品,包括大家熟悉的三体。


综上可以看出,游戏、UP主、国产动画都是需要钱的,越多越好,越快越好。而二次上市,能够很大程度上解决这一问题。


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