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SK海力士收购英特尔NAND业务：90亿美元从何而来？SK海力士会不会抛售所持Kioxia股份？

百家作者：闪存市场 2020-11-06 14:26:08

在三季度业绩会上，SK海力士首席执行官Lee Seok-Hee分享了此次收购英特尔NAND业务的目的、未来计划和收购细节。

SK海力士预计在未来五年将NAND业务收入提升三倍

基于以物联网和人工智能为代表的第四次工业革命，将推动数据浪潮的爆发，数据中心也将应对此发生重大变化。到2030年，全球数据中心的存储容量将由目前的9亿TB快速增长到51亿TB；SSD的使用将由目前的10%增长到43%，其中QLC和PLC将占据88%。

来源：SK海力士

于是，可以看出数据中心SSD在未来将占据重要发展地位，是未来NAND市场增长的主要驱动力。而相对于其他竞争对手，SK海力士在这块的起步较晚并存在一定局限性，那么收购在数据中心SSD市场实力强劲的英特尔的NAND业务，对于SK海力士来说，无疑能直接获取技术和客户资源，并克服规模的局限性、有效增强竞争实力。因而，SK海力士也有信心在未来三年内SSD销售将占NAND收入的60%以上，五年内NAND业务收入将提升到收购前的三倍。

来源：SK海力士

收购分两阶段完成：完成前大连工厂将由英特尔继续运营；收购金额来自自有现金和贷款，不完全排除出售持有Kioxia股份的可能性

1、此次收购将分两个阶段完成：

第一阶段将在2021年底完成。SK海力士将收购英特尔与SSD相关的技术和产品，包括IP以及销售，这将立即提高SK海力士NAND业务的收入和盈利能力；
第二阶段将在2025年3月完成。在此之前英特尔将继续运营大连工厂和制造设计技术，在目前的144层迁移节点之后，基于浮栅工艺的大连工厂也有望再拓展生产两到三代。大连工厂将基于其浮栅工艺专注于冷存储，而韩国工厂将基于电荷捕捉工艺专注于热存储和移动领域。两家公司还将竭尽全力将这段时期内技术开发和晶圆厂运营的不确定性降至最低，为最终合并提供便利。

此外，大连工厂所需的资本支出预计将通过大连工厂生产的NAND销售所产生的经营现金流自行实现。

2、收购金额来源：现金+贷款

总收购价值为90亿美元。SK海力士表示，第一阶段交易完成时，其中70亿美元将以现金支付。收购金额的大约一半将由公司的预留现金和现金等价物以及将产生的经营现金流量支付；余额将通过外部资金（例如贷款）提供资金，同时如果需要，也可以对部分资产进行清算。剩下20亿美元将在第二阶段完成时交付。

来源：SK海力士2020年三季度资产负债表

从SK海力士三季度资产负债表来看，其持有现金及现金等价物余额为4.76万亿韩元（约40亿美元），不足以完全支撑收购金额。

因此，有疑问说SK海力士会不会利用其在Kioxia的股份来筹集收购资金。对此，SK海力士CFO表示，并不完全排除这种可能性。不过SK海力士表示，对Kioxia的投资是中长期的战略投资，收购英特尔的NAND业务并不意味着要急于出售Kioxia的股份来提供此次收购资金，即使没有Kioxia的股份，这次也完全有能力满足收购资金。

此外，为防止人力资源的流失，SK海力士还在合同中订立一些条款以防止关键人员的流失，收购也是稳步进行，尽可能维护现有的系统机制。收购完成后，SK海力士表示将100%拥有NAND业务，办公和人力资源不会发生重大变化。在第一阶段完成至最终收购之前，英特尔将继续运营大连工厂。第一阶段完成后，大连工厂制造的所有wafer将由SK海力士用于SSD销售。不过后续收购还需等待监管部门的批准等等。

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