要么“卖身”，要么上市，疯狂赚钱的消费贷会是下一个房地产吗？

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作者：锐眼哥  来源：财经锐眼（xdbc68）

互金公司赴美上市潮，被称为本世纪以来继门户网站、游戏、电商之后的第四波海外上市浪潮。2017年，这场资本盛宴已经开席，对于正在上市和准备上市的公司来说，这是最好的时代，也是最坏的时代。

一

11月16日，国际资本市场一片凄风苦雨：道琼斯指数下跌跌近140点至两周新低，欧洲股市创出一年多以来的最长连跌记录。

就在这样一片血雨腥风之中，刚在纳斯达克上市不久的中国互联网金融企业和信贷却逆势大涨近9%，成为美股中的一大亮点。

和信贷，于11月3日在纳斯达克上市，是继宜人贷（2015年12月19日上市）、信而富（2017年4月28日上市）、趣店（2017年10月18日上市）之后又一家赴美上市的互联网金融平台。

在和信贷之后，拍拍贷于2017年11月10日在纽交所上市，融360全资子公司简普科技于2017年11月16日在纽交所上市。

此外，国内消费金融公司乐信集团近期也向美国证券交易委员会提出了IPO申请。

至此，中国互金公司赴美上市已成汹涌浪潮之势。

二

在360从美股回归A股借壳上市的同时，近期国内连续数家互联网金融公司却选择了赴美上市，这背后有什么奥秘呢？

在A股上市，互金公司将被国内亿万股民所熟知，仅提升品牌知名度这一项就要远高于在美国上市，互金公司们为何要舍近求远呢？

一切还要从大环境说起。

同样的公司，在A股上市与在美股上市相比，往往能获得更高的估值。

以360为例，中金公司在一份报告中分析，奇虎360回归A股上市，市值将高达3800亿元，是在美股上市时估值的7-8倍。

作为国内最大的网络安全公司，360在国家日益重视网络安全的今天，在A股能获得更高的估值，很大程度上有国家支持的因素。

但是，互联网金融行业与网络安全行业相比，这两年面临的大环境确是大相径庭。

前几年，在“大众创业、万众创新”、“互联网+”的浪潮中，互联网金融行业异军突起，全面爆发。全国的网贷平台从零开始，短短几年数量就达到了几千家。

这种热潮也传导到了股市上，一些上市公司，只要跟互联网金融沾边，股价就会鸡犬升天。

在2014-2-2015年的大牛市中，金证股份、银之杰、恒生电子等互联网金融概念股的涨幅达到了10倍甚至是20倍之巨，不仅远远跑赢了大盘指数，而且还战胜了疯狂的创业板指数。

（银之杰，一年涨幅近13倍）

三

从国资系、到上市公司系，再到草根系，越来越多的资本涌入到网贷行业……这种野蛮生长的背后，是监管的远远滞后。一些动机不纯之人的涌入，让网贷平台变得鱼龙混杂、乱象丛生，一些影响较大的网贷诈骗案件也让网贷行业的声誉受到了极大损害。

近两年，国家对互联网金融的监管前所未有的加强。无论是全国金融工作会议，还是政府工作报告，都提出了要高度警惕互联网金融累积的风险。

在监管者上，央行通过跨领域监管成为“一行三会”监管的带头大哥。在监管方式上，过往的机构监管为主（即牌照式管理），变成了行为监管为主。

举例来说，现在，一个互联网金融集团，涉及到类证券的业务，要接受证监会相应文件的管辖；涉及到类信贷的业务，要接受银监会的管辖；涉及到类保险的业务，要接受保监会的管辖。

“即使牌照不是我发的，但只要你做了我监管内容中的业务，你就得乖乖听我的话”，在这种情况下，监管套利的空间就会大大缩小。

从借着“互联网+”的东风野蛮生长，到被严格监管，互金行业不再是A股的香饽饽，最近两年“互金概念股”也成为了A股市场下跌的重灾区。

还是以上文当中的三个互金概念股为例，金证股份从2015年最高点的89元到现在的17元，跌幅高达81%；银之杰从101元下跌到现在的不足17元，跌幅高达83%；恒生电子从178元跌到现在的55元，跌幅高达69%。

互金概念股下跌如此惨烈，对A股上市公司来说，已经从光环变成了累赘。一些上市公司见无利可图，也开始陆续退出互金领域。

匹凸匹、高鸿股份、盛达矿业、天源迪科、新纶科技、红星美凯龙、东方金钰等上市公司纷纷转让股份，退出互金领域。

此外，国内管理层对IPO企业审核要求越来越高，很多互金平台的资金、盈利和持续经营都难以达到相应标准，也是越来越多的互金企业选择赴美上市的重要原因。

有实力的大平台选择了赴美上市，获得了用来经营发展的宝贵资金，而那些实力不足的小平台，在上市无门的情况下，更多的是选择了卖身、寻找接盘侠。

据证券时报记者的了解，深圳某P2P公司CEO有出售自己平台的意向，目前估值1.5-2亿之间。还有另外一家深圳P2P平台也有意向出售，且一直在寻找买家，但因估值过高，至今没有找到合适的接盘方。

四

10月下旬，趣店在美国上市引发了媒体对现金贷的高度关注，再次将互联网金融推到了风口浪尖。

由于有高利贷的嫌疑，趣店被媒体们口诛笔伐、一顿吊打。知名新媒体格隆汇一篇关于趣店的文章（标题如下图）更是在网上引发了轩然大波。

趣店上市引发的风波还没有完全过去，强大的吸金能力又惊呆了众媒体的眼球：

趣店发布的2017年第三季度业绩财报显示，公司第三季度总交易额达到256亿元人民币，同比增长218.8%；交易用户数达到750万，同比增长177.8%；净利润6.507亿人民币，同比增长321.8%；销售佣金收入达2.948亿元人民币，同比增长1490.8%。

一个季度净利润6.5亿，趣店这家1000人规模的公司，人均季度纯利润高达65万！

在之前的半年报中，趣店2017年上半年营收为18.33亿元，净利润达到9.73亿元；2016年营收为14.42亿元，净利润为5.76亿元；2015年营收为2.35亿元，净亏损为2.33亿元。

短短两年，趣店的业绩如同坐上了火箭急速蹿升。

从巨亏到血赚，这不单单是趣店一家公司的经历，而是赴美上市互金公司的普遍现象。

刚刚在纽交所上市不久的拍拍贷的招股说明书显示，2016年度公司净利润实现扭亏为盈，净利润5.01亿元人民币（约合0.72亿美元）；2017年前三季度，净利润跃升为人民币15.9亿元，比2016年前三季度的2.355亿元翻了近七倍。

国内第一家赴美上市的网贷公司宜人贷，业绩也同样也让人惊叹。2017年第二季度，宜人贷净收入11.83亿元，较2016年同期增长61%；净利润2.69亿元。

到了第三季度，宜人贷净收入15.14亿人民币，较上个季度增长28%，较2016年同期增长73%；净利润为3.03亿人民币，较上个季度增长13%，较2016年同期调整后净利润增长57%。

五

这些公司如此这大赚特赚，反映的共同现象就是中国消费贷款行业的爆发式增长。

近几年，消费取代投资成为经济增长的第一拉动力，除了80后们荷包渐鼓之外，也离不开金融手段的支撑。

中国人民银行的数据显示，今年1—9月，居民新增消费性短期贷款达1.49万亿元，新增总额已达去年全年的1.79倍，消费金融呈现爆发式增长态势。

（数据来源：中国人民银行、万得资讯）

消费金融的爆发式增长，让各种消费金融公司、电商平台、互联网分期平台和小贷公司等机构遍地开花，他们提供大到高档家具，小到数码产品的各个消费领域的金融服务和产品。

根据国际知名咨询公司奥维咨询的预测，中国的网上消费贷款量将从2016年的1.144万亿人民币增长到2021年的10万亿的规模，复合增长率高达54.3%，与此同时，到2021年，网上消费贷款人数将达到2.56亿人，复合增长率高达28.2%。

消费信贷的巨大市场，让越来越多的抵押贷款公司转型为个人信贷公司。以文章开头提到的和信贷为例，和信贷一开始做的是抵押贷，虽然风险较低，但因为向贷款人收取的服务费较少，所以营收非常一般，而且还面临着合规经营等方面的严格要求。

2016年起和信贷的业务模式从抵押贷款逐渐转型至个人信贷。到了2017年二季度，和信贷已经有高达99.2%的贷款金额投向了个人信贷，抵押类贷款占比仅为0.8%。

转型，带来的是业绩立竿见影式的增长，2017年上半年，和信贷实现净收入1511万美元，同比大增286.7%；净利润890万美元，同比增长高达575%。

净利润增速远高于净收入增速，和信贷用数据说明了做个人消费信贷的买卖是多么地赚钱。

个人消费信贷，这个资本疯狂涌入的风口行业，当下的厮杀日益惨烈。对于那些头部的企业来说，率先上市，不仅能带来实际的资金，更能带来巨大的口碑效应，从而吸引更多的用户资源，进一步拉开领先的身位。

六

监管，如同一把达摩克利斯之剑，是互联网金融公司头上始终高悬的重大风险。

虽然赴美上市能让这些互联网金融企业获得更好的信用背书，运作的更加透明化，但是这根本不能说明上市之后他们的合规之路就会一劳永逸。

和信贷在招股书中说：“我们不能排除中国政府对我们行业未来下发牌照的可能性，我们不能保证能够取得以及适时取得牌照，这可能对我们的业务产生实质性不利影响。”

和信贷的担忧不无道理。央行副行长易纲就公开表示过，普惠金融必须依法合规开展业务，要警惕打着“普惠金融”旗号的违规和欺诈行为，凡是搞金融都要持牌经营，都要纳入监管。

最近两年，国家对互联网金融的监管日益细化，电信业务许可证、银行存管、信息披露等规范性指导和硬性要求等监管细则纷纷出台，在这种情况下，互金行业也出现了大洗牌：伪平台被扫地出门，小平台逐步消亡，大平台剩者为王。

与调控中的房地产行业一样，今后几年互金行业集中度大幅提升，出现强者恒强的“马太效应”的趋势将会更加明显。

互金公司上市浪潮，被称为本世纪以来继门户网站、游戏、电商之后的第四波海外上市浪潮。2017年，这场资本盛宴已经开席，对于正在上市和准备上市的公司来说，这是最好的时代，也是最坏的时代。

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