再见,安邦

百家 作者:岭南会 2018-01-22 07:43:49


金融大鳄出没的时代,要结束了。

银监会主席郭树清在人民日报接受专访,称少数不法分子通过复杂架构,虚假出资、循环注资,违规构建庞大的金融集团”。

结合证监会主席刘士余年初发话今年要“查办大案要案、全面整治金融乱象”的话,山雨欲来风满楼。

指向非常明确了,非国资的庞大金融集团,就那么几个。

但是最像的一个,非安邦莫属。

从纷繁复杂的股权结构,到对银行业的控股控制,以及虚假、循环资本运作的悬疑。

不管拿谁开刀,财阀资本疯狂扩张已被咔嚓在半路。

金融乱象和资本财阀化


“不法分子违规构建庞大的金融集团”,这是财阀的定性。

资本财阀化,是最近10年的事。

浮出水面,是从举牌上市公司开始的,然后迅速扩张,举牌、控股银行业。

过去三年,其实在股市、楼市、汇市三大块,都已经表演过了。

这里面最大的问题不是资本逐利,而是你咋就一夜之间吃成了胖子?你钱哪来的?谁的钱?监管层一路给开绿灯,国有金融体系一路给输血,这不是按着市场规则来的。

是特权资本的套路。牌照权、集资权、贷款权,总之是金权在手,要嘛嘛有。

金融乱象的根源,也是监管层和财团里应外合,才能割韭菜。庞大金融集团的另一个属性,都是庞氏金融集团。站在高高的杠杆上,睥睨众生。

再这么吃下去,这么玩下去,就失控了。

不是没有先例。民国期间的财阀们已经进行过了全套一条龙的表演:依附政府的四大家族既掌握印钞权,又掌握战略资源、民生物资、外汇美钞、进出口贸易。

这些财阀在产业层面的套路是:大肆收购其他企业股权,或制造困境打击其他企业,或趁其他企业陷入困境廉价或者干脆以债券形式收购。

在金融市场的套路是:依赖权力大肆进行金融投机、内幕交易,然后物价飞涨,恶性通胀。民众财富不断遭到洗劫,最后让南京政府没了信用。

蒋经国去上海打老虎,打到表弟就打不下去了。没多久爷俩就去台湾了。

今天的国情,不会让N大家族的故事重演,一旦开打,估计是要打到底的。

再说,在过去三年的关键时刻,这些资本也没经受住大局的考验。

安邦你先来


神一样的安邦。根据公开资料显示,安邦2004年以财险起家,初始注册资本只有51亿元,2016年末总资产达到2万亿左右,从账面上看,短短十余年规模就快赶上老牌央企中石化了。

不过这样的大象,谁能想到其实是通过复杂的股权结构虚假注资,真正的资本金只有5.6亿元,资产杠杆达到3500倍!(财新周刊,《穿透安邦魔术》)。

安邦为什么要大费周章地做大资本金呢?这是因为按照监管要求,资金投向和规模有一定的资本金和资产的限制,尤其是做风险大的投资。

这些风险大的投资,主要是指用投资人短期“理财”的钱来做长期的股权投资。

2014年以来安邦在国内资本市场连连举牌(持有5%股份)扫货,买成了多家银行、房地产公司的大股东。2015年一年内就跻身为工、农、中、建四大行的前十大股东,现在已经是民生银行、金融街、金地集团、大商股份、远洋集团、华富国际等多家上市公司的大股东。

图为安邦2016A股前三季度持股情况


为安邦买买买输血的重要渠道是万能险。什么是万能险呢?简单地说,就是有寿险功能的理财产品。为了和理财产品竞争,万能险的收益率都比较高,安邦的万能险大多数收益率在4.6%-6%之间,这就吸引了大批资金。


因为银行理财产品期限比较灵活,万能险如果动辄投资个十年八年可能就没人买了,所以万能险的期限也设计为短期化,还可以提前退保或者减保,实际存续期往往只有一年,而股权投资都是长期的,这样就出现了短钱长投,一旦出现集中退保的现象,就会出现流动性风险。

安邦集团的飞跃,是从2011年后开始的,而2012年后的四年恰恰是中国金融自由化的四年。

2012年十八大报告中开始出现“深化金融体制改革”的表述,也就是从那一年开始,金融业逐步大松绑,进入混业经营的大资管时代。

1995年至2004年,险资只能运用于银行存款、国债、金融债券这样比较安全的资产。从2012年开始,监管部门先后出台十几项新政策,保险资金投资范围不断放宽,允许投资银行理财、信托、金融衍生品、股权投资、境外资产这样风险高的领域。保险和投行、基金的界限也越来越模糊了。

2012年后,也是货币宽松、大水泛滥的四年。全球金融危机爆发后,为刺激疲弱的经济增长,全球主要发达国家央行均采取了超低利率、甚至负利率政策,资金成本处于历史最低水平。资产是有限的,而当大家都拿着钱找不到赚钱的项目的时候,就出现了严重的“资产荒”,只能去投资更高风险的领域。这就是保险资金越来越不保险的原因。

其实,金融自由化只是表象,其深层次的原因就在于,实体经济盈利能力的下降。

从2011年开始,中国工业企业部门利润率的增长率就面临断崖式下跌的态势,2012年中国规模以上工业企业的净利润率进入下滑通道中,2012年后,经济加速脱实入虚,金融业增加值占GDP从2012年的6.3%,短短四年时间上升到10.2%。

根据Upright Capital的测算,2014年开始发生了重大变化,工业部门的资本回报率开始低于融资成本,资金不愿意进入实体经济,而更愿意进行一些金融市场的投机行为。从股市到楼市,资产泡沫出现轮动。


在资本过剩的情况下,资本输出也成了必然。2014年对外投资监管大幅松绑,中国从过去的净资本输入国转向“世界投资人”。安邦的海外扩张步伐也是从那一年开始变得激进。截至2016年年底,安邦人寿海外保险资产占总资产比例超过了60%。

安邦纷繁复杂的资本布局里,最重要的一环,就是成都农商行。以56亿控股当时1600多亿资产的成都农商行,完成了安邦“资产驱动负债”的历史性跨越。

这桩国有资产买卖,成都方面的时任领导已纷纷落马,据说李春城之后的成都领导对该交易严重不满。

随后的控股民生银行,据说引发了更激烈的反弹。

安邦的整个运作,在业内人士看来还是有专业水准的,好听的一面是监管套利,不好听的一面,就是监管合流了。

触碰底线的恐怕是在股市汇市双线作战的时候,一笔接一笔的海外投资。钱归根结底是从银行和老百姓的手里来的。

醉翁之意就在你了。

杠秀于林,风必摧之



把整顿财阀看成简单的利益博弈,格局就小了。

现在这内外形势,风险一箩筐,只是没告诉你。

过去十年中国经济增速仍是全球最快之一,但金融膨胀速度则全球无出其右。

银行是中国资产负债最大的池子,国家和百姓的核心资产所在。

所以本轮金融整顿最核心的就是保住银行。人民日报昨日发文:把银行业风险彻底锁紧笼子。

从供给侧改革的限产保价,到表外去刚兑,都是在修复银行的资产负债表。

银行业的核心放贷资产:国企、地产、地方政府,前两个分别用供给侧改革和房地产去库存解了套,对地方政府主要是严控新增债务。

这个上锁,也包括证券和保险。

财阀扩张的主要工具就是从银行掏钱,到证券市场圈钱,成立保险公司放大杠杆。

但归根到底,钱还是来自银行,或者银行通道!堵住银行,就堵住了风险源。

于是安邦继续万能险的高成本融资。万达和海航明显缺钱了,至少从银行里贷不动。

安邦的万能险


海航的员工贷


万达的卖卖卖


除了银行表内贷款之外,表外的通道业务正在迎来凛冽寒风。也就是信托、理财,这些曾经疯狂扩张的本质上是民间借贷却押上银行信用的品种。

据说信托行业一次会议上,监管部门表示:中央关于去杠杆的文件是动真格的。有领导提问信托总量24万亿中能否砍掉一半?

可见高层对金融风险的认知和了解的实际情况,远比市场更深刻。

从银行到表外的信贷、债务,充斥了大量坏账资产也就是次贷。任其扩张,就是滔天的资产泡沫和成倍增长的债务。最后泡沫崩了,债务还在,那就是明斯基黑天鹅灰犀牛一块来,海陆空立体式全方位的金融危机。

紧缩和整顿,是为了控制住次贷扩张的规模。中央会议已经明确:这轮防风险,要持续攻坚三年。

为什么要办大案要案,为什么要从“庞大的金融集团”入手,因为他们在高高的杠杆上,停不下来。

杠秀于林,风必摧之~

文综合自悦涛、土逗公社




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