腾讯音乐底牌揭开:上半年赚21亿元 华纳索尼均已入股

由腾讯分拆而出的中国在线音乐巨头——腾讯音乐娱乐集团（Tencent Music Entertainment Group，以下简称“腾讯音乐”），决定赴美上市。当地时间10月2日，腾讯音乐向美国证券交易委员会（SEC）递交招股说明书，该公司已经实现了规模增长和盈利。 招股书披露，腾讯音乐2016年、2017年营收分别达到43.61亿元、109.81亿元，净利润从0.85亿元飙升至13.19亿元。2018年上半年，腾讯音乐的营收达到86.19亿元人民币，同比增长92%。2018年上半年的调整后利润为21.12亿元人民币，同比上升近两倍(189%)。 腾讯音乐的收入主要来源为付费订阅、数字专辑、虚拟礼物和增值会员。成本主要来源于向唱片公司采购音乐版权内容的版税、与直播表演者及其代理商共享的收入。 招股书暂未披露最高融资金额，腾讯音乐娱乐集团的股票代码“TME”，还未决定在纽交所或纳斯达克上市。外界估计腾讯音乐估值达到300亿美元左右。 腾讯音乐旗下涵盖QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌等四大音乐产品，让用户可以在多场景间切换，包括发现、听、唱、看、演出、社交。 截至2018年第二季度，腾讯音乐总月活跃用户数超过8亿，接近月活10亿多的微信。而国内外其他在线音乐服务商，如网易云音乐、Spotify的的月活跃用户数量为1.2亿和1.80亿。 值得关注的是，腾讯音乐用户日均使用时长超70分钟，超过行业54分钟的均值，同时也超过了在线游戏行业（60.5分钟）、在线视频行业（60.7分钟）、在线文学行业（54.7分钟）的用户日人均使用时长。 腾讯音乐核心数据曝光 相比音乐付费，社交服务更吸金 对腾讯音乐而言，公司创造收入的能力很大程度上取决于能否将庞大的用户群转变为付费用户的能力。 公司收入主要来自“在线音乐服务”和以音乐为中心的“社交娱乐服务”。在线音乐服务主要包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐三大平台的付费订阅和数字音乐销售。社交娱乐服务主要包括全民K歌和酷我直播、酷狗直播的虚拟礼品销售和高级会员。 澎湃新闻记者注意到，尽管在线音乐服务的月活跃用户数更多（为6.4亿），但营收占比仅30%。相比之下，社交娱乐服务的月活跃用户数只有2.28亿，但营收占比70%。 腾讯音乐在招股书中解释，与较发达的市场相比，中国用户的音乐支付意愿相对较低，在线音乐服务的付费用户群从2017年第二季度的约1660万增长到2018年第二季度的2330万，付费用户占比3.6％，与网络游戏、视频服务和全球在线音乐服务相比，依然偏低。 其次，与在线音乐服务用户通常每月仅为订阅包支付一次相比，社交娱乐服务为用户交互提供了更多机会，因此更多的付费消费场景允许用户无限制地支付（例如，通过购买和发送虚拟礼物）。社交娱乐服务的付费用户占比达到4.2％。 腾讯音乐称，直到最近，中国的音乐产业先对来说还不发达，而且产业高度分散，这主要是版权保护不足造成的。市场上存在着猖獗的盗版行为，人们对音乐娱乐的支出相对较低。 中国传媒大学音乐与录音艺术学院副教授张丰艳日前在新加坡举行的Music Matters亚洲音乐产业大会上说，中国有全球最多的音乐用户，但付费比例不高，目前只有约3%。风靡60个国家的Spotify的付费用户占比在46%，风靡160个国家的Dezzer的付费用户占比在42.8%。如果中国用户付费占比按照两者中位数约44%计算、人均音乐消费按照10美元/月的全球标准来计算，中国在线音乐产值将达到264亿美元（约合人民币1813亿元），超过美英德等成为全球第一大音乐市场。 腾讯音乐历史脉络 版权采购等服务费成本将持续增加 截至2018年6月30日止6个月，腾讯音乐的成本为51.41亿元人民币，同比增加65.7％。主要因为服务成本增加，为44.99亿元人民币。其他成本6.42亿元人民币。 服务成本主要包括支付给唱片公司的版税和与直播表演者的收益分享费用。“由于音乐内容的市场价格上涨，以及音乐唱片公司和其他内容合作伙伴许可的音乐内容数量的增加，导致版税增加。” 招股书显示，腾讯音乐国内外版权合作方超200家，包括索尼音乐娱乐公司、环球音乐集团、华纳音乐集团全球三大唱片公司，还包括英皇娱乐集团、中国唱片集团公司等，曲库规模已经超2000万首。与这些音乐版权方签署的主分销和许可协议通常从一年到三年不等。 腾讯音乐表示，音乐内容对于扩展产品、吸引用户以及为在线音乐服务推动货币化至关重要，因此将继续采购并提供有吸引力的内容以扩大用户群，并提高其参与度和回报率，预计未来，成本（尤其是服务成本）将在绝对数量上增加。 今年初，国家版权局要求对网络音乐作品应全面授权、避免独家授权。腾讯音乐曾先后和阿里音乐、网易云音乐达成版权互授。招股没有披露目前版权互授的情况，版权分销的收入纳入到在线音乐服务收入，没有披露具体数据。 不过，不同于Spotify曲库构成基本为采购的唱片公司、音乐人内容，腾讯音乐娱乐同时还通过原创音乐扶植、联合出品音乐综艺，并深入音乐产业链上游，与索尼音乐合资推出电音品牌Liquid State等方式，拓宽曲库规模和内容的多样性。 上市前，接受华纳音乐和索尼音乐战略投资 在持股方面，腾讯是腾讯音乐最大股东，持股占比58.1%，亚洲投资管理公司太盟投资集团（前身为“太平洋投资集团”）持股9.8%，美国在线音乐服务商Spotify（NYSE：SPOT）持股9.1%，中投中财基金管理公司持股7.2%。腾讯音乐与Spotify交叉持股，腾讯音乐持有Spotify2.5%股份。 于2016年7月前，腾讯持有中国音乐集团（CMC）约15.8％的股权。于2016年7月，透过一系列交易，腾讯成为CMC的控股股东，持有约61.6％的股权。2016年12月，CMC更名为“腾讯音乐娱乐集团”。招股书披露，自收购CMC以来，腾讯一直是腾讯音乐的控股股东，预计在完成此项发行后，腾讯将继续控制腾讯音乐。 澎湃新闻注意到，在上市前，腾讯音乐还接受了两家唱片公司的入股。 2018年10月1日，腾讯音乐与华纳音乐集团的附属公司WMG China LLC及索尼音乐娱乐订立若干股份认购协议，同意向这两名策略投资者发行合共68131015股普通股，现金代价约2亿美元。 腾讯音乐表示，此类交易将有助于深化与主要音乐品牌合作伙伴的战略合作，更好地将双方利益保持一致。 招股书显示，公司预计，在完成此类股票发行后，将记录以股份为基础的会计费用，其金额等于收到的总代价中所售普通股的公允价值的超出部分。公司目前正在评估普通股的公允价值以及预期因这些交易而产生的会计费用金额。由于这种重大的一次性非现金会计费用，预计在2018年第四季度内出现亏损。 招股书披露，IPO募集资金约40％将用于增强音乐内容产品，约30％用于产品和服务开发，约15％用于销售和营销，约15％用于潜在的战略投资和收购以及一般企业用途。 腾讯音乐表示，目前，公司并无计划进行任何重大海外扩张，因为主要业务是中国在线音乐娱乐市场，“我们认为这市场具有巨大的增长潜力以及商业化机会。 ”

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