@董毅智 :一嗨上市，危机并存

租车比买车划算多了！越来越多的人发现了这个不争的事实。除去购车成本外，还有车船税、油费、保养费、交强险、车险、维修费、小区停车费等各种名目的费用，再加上不可预估的时间成本，租车行业的红利日益凸显。而这在发达国家，早已是见惯不怪。 据称，美国最大的两家租车公司Enterprise、Hertz租车数量分别高达150万辆、50万辆。与之相比，国内目前最大的租车公司神州租车的车队数不到6万辆，一嗨租车的规模也不足2万辆。即使排名前十的租车公司全部车辆总和也不过10万辆。国内的租车行业也开始暗潮涌动，租车红利时代已是箭在弦上，不得不发，但是其中艰难困苦只有各种人才能体会。 似乎所有行业都有一个不成文的惯例，就是行内巨头不是双雄争霸，就是三足鼎立，租车行业也不例外。目前为止，业内屈指可数的当属一嗨与神州两家。两家拥有着国内最大的两支车队，而且均有与国际业内巨头合作的佳话。但这并不代表两家可以就此高枕，坐享这个总规模约350亿元、年增速约20%的市场。 内忧外患，一嗨上市吃紧 多大肚子吃多大碗饭。在线租车公司规模大小的参考系数主要是车队多少、运营效率和服务质量。一寸长一寸强，规模越大，企业才能走得越远。就车队数量角度来说，国内在线租车企业输在了起跑线上。一嗨与神州的车队数量还在个位数之间徘徊，不过位居第二的一嗨租车仅是神州租车四分之一。 从神州、一嗨前后紧跟上市的步伐来看，两家都是要扩大规模，咸鱼翻身的节奏。今年9月19日，神州租车在在香港联交所主板上市，融资约40亿港元，成为“中国租车第一股”。仅半月之后，对手一嗨租车向美国证券交易委员会递交IPO申请，融资2亿美元。双方拉开上市竞争的帷幕。 兵不厌诈。就在一嗨租车卯足劲准备推进上市的关键节点，神州租车首次推出降价幅度接近45%的大规模的促销活动，抢先争夺市场份额，给竞争对手上市吃个大苍蝇，这个策略就是我搞不死你，恶心死你。 一嗨租车自己的表现也是差强人意。按照公开的招股说明书，一嗨租车营收和第一租车神州存在一定差距，并且自2012年以来，持续净亏损，亏损额度有3.48亿元之多。虽然有全球租车企业巨头Enterprise集团介入，虽然是首家赴美上市租车企业，一嗨公司上市之路的一波三折，先后爆出的“举报门”、IPO合作方的“临场退出”，甚至消费纠纷、诈骗案、同行恶性竞争、缺乏诚信体系等等内外问题也让一嗨租车应接不暇。 业务模式遭疑，恐要继续烧钱 其实早在2012年，神州租车就已经有赴美上市的举动，只不过半路折戟，未能成行。其主要原因是租车盈利的业务模式遭到质疑。一嗨租车的规模化程度不足，运营成本居高不下，如何维持收入、扩大规模成为能否逆袭的关键。 就用户结构而言，神州租车多以个人租户为主，一嗨租车多时商务租车和个人短租，机构客户较多，与神州的客户群体交错，避免直接竞争。况且，国内的租车行业尚在“蓝海”阶段，先下手为强的两家租车公司还没到有你没我的地步。 按照一嗨公开的照顾说明书，一嗨的现金流略显不堪入目，2012年至2014年上半年的现金流分别是-2.5亿元、-5.6亿元、-7.6亿元。扣除各项费用后，一嗨的营收都难以维持运营，出现负盈利的局面。 与Uber、滴滴打车等打车软件不同，一嗨租车有更大的资本要求——需要有自己的车。现在可能是几万辆，将来可能是十万两、数十万辆、数百万两等。除去车辆购置，车辆的折旧、升级、维修等，都需要资本的维护。 除线下布局外，租车公司还要为客户操心。2012年3月，全球最大租车公司入股一嗨；2013年12月，一嗨引携程为其第二大战略合作伙伴；2014年4月，一嗨向快的投资2500万美元。持续烧钱，持续亏损。 虽然选择在没有盈利要求的纽交所上市，一嗨进军资本市场的步伐更加紧凑，用已经烧掉的和即将要烧的钱少出个模样，知道一嗨公司找到正确的、适合自己的、持续的、健康的盈利模式，这才算是企业的正果修成。 搭互联网的顺风车，走实体企业路线 在互联网的大背景下，神州、一嗨都开始着手打造全面的O2O平台，预订渠道、服务网络等。两家都已获得海外租车巨头的战略投资。但是两家和Uber、快的、滴滴还是有本质区别的。 后者是本质上是互联网公司，做的是线上，主要着重点和经营店是用户信息，并不包括汽车及汽车衍生的其他线下服务。虽然也与租车机构合作，但是它们只是在做连接、在构建产业链条上有天生的差异。 神州、一嗨虽有O2O布局，但仍是传统企业。一个传统企业是否有可持续性，除了传统领域的运营能力外，更多则要考察公司是否搭上了互联网的顺风车，借助互联网思维营销、整合资本。在这一点上，一嗨似乎更具优势。 携程入股一嗨，成为一嗨的大股东，带给一嗨的是持续稳定的数字化用户资源。携程是国内互联网上的旅游、酒店大佬，与一嗨牵手，是互联网碎片化整合的又一例。这也是一嗨租车在PC与手机客户端的订单比例远超神州租车的原因。一嗨租车在单纯的传统租车市场外，开启企业信息化。 11月18日，一嗨租车成功登陆纽交所，成为第一个在美国上市的中国租车公司。蓝海市场下的租车行业，虽竞争激烈，但仍是传统行业。上市之后的一嗨租车，车队规模和服务网络必将扩大，面对的既有危险，也有机遇，危机并存。

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