耕好金融改革“试验田” 科创板更需理性成长

科技日报记者 王春 李丽云

实习生 侯树文

作为今年资本市场最受关注的焦点之一，科创板，这个中国资本市场的新生婴儿,6月13日在第十一届陆家嘴论坛上，在政策制定者、市场参与者以及监督者的共同注视下呱呱坠地。这个寄托着中国科创企业未来希冀的新生儿如何在政策的呵护和市场的锤炼中健康成长？

科创板3月1日公开征求意见后，相应制度已经对外发布，科创板进入执行落实阶段。3月18日，科创板接受企业申报，目前已有122家企业报送材料，主要集中在高端制造、生物医药、新一代信息技术等六大领域。目前上交所已举行了两次科创板审核会议，企业受理到审核通过时间平均70天左右，接下来还有6场审核会议。“通过注册后，将进入路演阶段。预计未来两个月之内，将看到首批企业上市。” 上海证券交易所理事长黄红元透露。

中国资本市场的高光时刻，躁动与冷静、风险与机遇同时存在。一方面资本市场的波动性与市场活力密不可分；另一方面中小投资者的投资安全、信息公开透明等方面的保障需要金融制度的不断完善。确保科创板和注册制试点高标准、稳起步是重中之重，对科创板要有“进取心”也要有“平常心”。

中国证券监督管理委员会党委书记、主席易会满在论坛上提醒市场参与方尤其是投资者，在科创板上市初期尤其要重点关注退市“出口”将更加常态化、市场化定价导致企业高估值发行现象增多、可能出现短期炒作和涨跌幅较大情形、科创板企业更需投资者理性研判、初期实践磨合中可能引发一些市场风险等五方面的新变化。

注册制改革和信息披露是上交所推进科创板过程中重点关注的两个方面。而充分的信息披露是注册制审核的核心。黄红元表示：“注册制审核过程当中，上交所坚持以信息披露为中心，坚持审核标准、程序进程、问询回复和结果的公开透明，明确审核进程可以预期。”

申万宏源证券有限公司董事长储晓明建议，《证券法》需要为科创板注册制的推广和复制留出空间；从保护中小投资者角度来讲，建议尽快研究美国集团诉讼制度，加强对中小投资者的保护。“中国在严厉打击财务造假、欺诈发行、虚假信息披露等方面还需增强力度”，他建议，关键制度创新重在全面建立严格的信息披露体系。

“科创板长远看肯定会成功，短期会有波动。”香港证券及期债事务监督委员会前主席沈联涛对科创板的发展进行了预判。在知识经济时代，企业都将面临科技创新的挑战。没有人能准确预判创新成果的价值，资本市场要迈向一个高风险、不确定时代的阶段。“成熟的市场要靠成熟的投资者，中国资本市场面对的很大问题是缺乏成熟的机构投资者，靠零售投资者推动不确定高波动性的科创时代会需要交大量学费。”沈联涛说。为此，科创板设立了“50+2”条款保护中小投资者利益，其中，个人投资者参与科创板投资，要有50万元资产和2年证券交易经验两个门槛。总体上希望兼顾投资者风险承受能力和科创板市场的流动性。

科创，尤其是短期内带来市场价值的科创有两大经济特征：巨大的不确定性和长期大量的资本需求。上海交通大学上海高经金融学院学术委员会主席王江对此表示，科创板的一大关键就是要建立市场化的定价机制，对科创企业的风险和价值做出客观评估。如何理解市场的高波动性，找到有效的方法降低风险，降低波动性，这是资本市场发展当中需要进一步研究的问题。

国富资本董事长、原北京产权交易所党委书记、董事长熊焰认为：科创板是科技创新的加速器，金融改革的试验田。如何用金融手段有效支撑中国科技进步，使科技因素更多地融入到实体经济中，提升实体经济的全员劳动生产率，是这一轮科创板提出的关键逻辑。中国传统金融的债权思维逻辑极大地抑制了科技型企业在资本市场的发展和使用。科创板是中国资本市场、科技产业与实体经济良性互动的一个开端。科创板的关键是让市场在要素资源配置中起决定性作用。政府管理部门在具体微观市场操作中，应该尽量后退，允许市场去创新，允许市场去犯错误，政府不要离微观操作太近。

科创板，中国科技产业发展的新机遇

科技日报评论员

中国资本市场历史性时刻来临。

13日，第11届陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会举行了上海证券交易所科创板开板仪式,科创板正式开板。

科创板承载着各方对资本市场在推进科技创新及经济转型发展中的殷切期望。某种意义上，这也是中国科技产业发展的历史机遇。

放眼国际，从美国资本市场的历史看，科技产业的崛起和资本市场的发展密切相关。二十世纪初，美国投资银行在证券市场为钢铁业筹资，从而建立了强大的钢铁工业。类似的是，美国的国防军工、汽车等产业的崛起也主要借助资本市场完成。更值得一提的是，上世纪70年代，纳斯达克的创建成功对接了生物医药、通讯、电子信息、新材料等行业的科技创新，而美国也由此成为超级大国。

当前，我国正处于创新型国家建设的关键时期，亟须扶持大批科技型、创新型企业。过去几年，我国对如何提高资本市场服务创新企业能力的探索从未停止，采取的措施包括2015年提出战略新兴板的概念，试行中国存托凭证，支持符合国家战略、掌握核心技术、市场认可度高的创新企业在境内上市等，但受多重因素影响，其推进效果并不如人意。力度更大的改革迫在眉睫。

科创板应运而生。科创板是专为科技型和创新型中小企业服务的板块，是我国建设多层次资本市场和支持创新型科技型企业的产物之一。截至6月12日，共有122家企业的科创板申请获上交所受理，其中6家企业已过会。这些企业集中在生物医药、高端制造、新材料和新一代信息技术等新兴领域。业界普遍认为，科创板是对实体经济转型和动能转换的一次精准指导。

科创板这一资本市场改革“试验田”，还将有望培养一批长期的证券市场投资者。科创板带来的最大改变，是对企业价值判断的回归。价值投资不再是句空话，资本与企业将共同分享成长的红利。当足够多的能够承担风险的长期资本投入到创新中去，国家的创新发展路径和创新优势就能形成。

作为新生事物，“试验田”耕种过程中免不了会遇到各种困难和挑战，让我们以足够的理智和包容，期待它尊重市场规律，保持改革定力，服务于我国创新型国家建设。

来源：科技日报 文中图片来自网络

编辑：陈小柒

审核：管晶晶