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上市公司濒临破产：“国服最强蔡文姬”背锅？

百家作者：高顿ACCA 2019-11-22 03:59:49

@肉思学姐：董事长沉迷王者荣耀，打到国服最强蔡文姬。而上市公司却濒临破产，甚至发不出工资...

11月19日，东旭光电（SZ:000413）紧急停牌，而就在一天之前，公司刚刚发生债务实质性违约。

东旭光电资金出现短期流动性困难，导致未能按时及时兑付2016年发行的两期中期债券，逾期本息合计20.1亿元。但是，据东旭光电三季报披露，尚持有183亿货币资金。

这也太蹊跷了吧？

19日，东旭光电和东旭蓝天双双停牌。

公司公告显示，公司实控人东旭集团的控股股东东旭光电投资有限公司拟向石家庄市国资委转让其持有的东旭集团51.46%的股权，可能会导致公司控制权发生变更。

东旭光电在三季报中还持有183亿货币资金，可现在却出现18.7亿元债券回售违约。这到底是怎么回事？

一、质押率接近100%，资本运作空间几乎耗尽

东旭集团的融资能力堪称民企中的“王者”，除了参股三家上市公司外，其东旭系金融版图还有衡水银行、西藏金融租赁、金鹰基金等。

根据《河北银监局关于东旭集团有限公司、衡水市财政局股东资格及变更股权的批复》（冀银监复〔2018〕248号），东旭集团持有衡水银行股份比例50.03%，为衡水银行控股股东。

据东旭内部人士透露，东旭大部分资金存于衡水银行，本次东旭备受质疑之处，也是“大存大贷”问题，自家的银行说自家公司有存款，而审计所劣迹斑斑，连在衡水的分所都被财政部责令关闭。

“东旭+衡水银行+中兴财光华”很难不让人怀疑三家串通了一次财务造假。

二、180亿存款，却发不出工资

根据集团内部员工爆料，即使在暴雷之前，东旭光电资金就已经紧张到发不出工资了。

有媒体曝出旗下子公司已出现延迟发放工资情况，本该这两天到账的10月工资，现已被告知要延期发放，具体发放时间还有待集团另行通知。

董事长沉迷王者荣耀
公司业绩直线下滑

比手握180亿存款，却还不出钱更让人惊讶的是，其董事长曾爆出沉迷打王者荣耀！

报道称，刘冰洋几乎每日必玩王者荣耀，即使在上班时间也不耽误游戏，擅长使用“蔡文姬”角色，并获得“国服蔡文姬”称号。

刘冰洋总任期内，嘉麟杰当年净利润下滑37.43%，净资产收益率仅1.85%，股票触及五年内最低价3.02元。

附：刘冰洋董事长简历刘冰洋，男，1974年出生，中国国籍，无境外永久居留权，研究生学历，东北财经大学工商管理硕士。2007年12月至2012年6月先后担任国美控股集团副总裁，中关村科技股份董事长，新恒基集团执行董事；2012年6月至2014年9月任正邦集团副总裁、正邦金融总裁；2014年9月至今先后担任东旭集团执行副总裁、西藏金融租赁有限公司董事。

不过，资料显示，刘冰洋已于去年年底辞职。

嘉麟杰去年12月3日晚间公告称，公司于近日收到董事长兼总经理刘冰洋的书面辞职报告，其由于个人原因申请辞去公司董事长、董事、总经理、董事会战略委员会委员职务。

刘冰洋于2018年3月29日接替郑小将担任嘉麟杰总经理一职，同年4月13日被选举为公司董事长。

资金链断裂，

东旭的财务们都干了些什么？

和很多大型企业类似，东旭集团旗下也设有东旭集团财务有限公司（下称东旭财务公司），用于集团集中管理调配和财务管理服务。

2016年11月，东旭集团与东旭光电分别出资6亿元和4亿元共同设立东旭财务公司，2017年，东旭财务公司增资至注册资本50亿元，其中，东旭光电出资20亿元，占比40%。

在东旭光电疑似资金链断裂的事件中，东旭财务公司扮演的角色十分微妙。

从货币资金看，公司账上183亿元现金，扣除42亿受限货币资金（假设三季报和半年报受限资金相同），可动用的货币资金为141亿元。但是导致20亿元债务违约的事件发生，界面新闻研究部认为，有三种可能：

第一种，可能是货币资金余额造假；

第二种，可能是货币资金被关联方挪用；

第三种可能则是担保出了问题。

我们先来看第一种可能。

2018年东旭光电四个季度货币资金均值为230亿元，利息收入为5亿元，对应存款利率为2.2%，存款利率偏低，但仍在合理范围内。

因此，货币资金余额全数造假的可能性相对较小。

第二种可能被关联方挪用，情况则要复杂得多。作为东旭光电的关联方，东旭财务公司扮演的角色则较为可疑。

公告显示，截至2019年6月30日，东旭光电在东旭财务公司存款87.78亿元，贷款0元；东旭蓝天在东旭财务公司存款余额27.19亿元，贷款余额2.2亿元。

根据我国《企业集团财务公司管理办法》规定，集团财务公司作为银监会批准的非银行金融机构，在企业集团内部进行资金的集中管理调配和财务管理服务，并可从事集团内企业的存贷款业务。

东旭光电将货币资金存入东旭财务公司，这一操作本身是合规的。

根据此前媒体报道，东旭光电内部人士称，东旭光电存于集团的183亿元，是项目募集资金，只能专款专用。

但是不知道的是，当东旭财务公司将资金借贷给东旭集团体内其他公司，产生坏账无法收回时，东旭光电这部分钱能不能拿出来，就很难说了。因此，资金是否被关联方挪作他用，目前还不能有结论。

第三种担保方面，根据东旭光电2019年半年报披露，公司对外担保额度为15亿元，担保对象为汽车销售按揭客户，实际担保金额为2.19亿元。

公司曾在去年披露，子公司申龙客车在销售中与金融机构合作，为客户购车提供融资租赁贷款服务，申龙客车所承担的担保义务主要包括两部分内容，即客户向金融机构缴存租赁风险缓释金，公司承担补足义务；客户出现严重违约情形时，公司需履行权益购买义务，支付权益购买价款。这可能存在一定风险。

但是总的来看，最大的风险点，还是来自于第二种关联方挪用。

东旭的情况和康得新似乎很像，康得新将面临着退市的命运，那么东旭光电呢？

东旭光电会成为下一个康得新吗？这是大部分投资者都会发出的疑问。从多个角度比较，东旭光电和康得新，相似之处颇多。

第一，这两家公司都对市场中的新概念有强烈的“好奇心”，还都对碳元素情有独钟。康得新的碳纤维和东旭光电的石墨烯都是处于行业早期，投入大产出小，需要有其他业务带来的强劲现金流来支持烧钱。

第二，他们背后都有一个庞大的关联方架构。其大股东不仅给上市公司带来大量关联交易，还时时刻刻对上市公司的货币资金“虎视眈眈”。康得新与东旭光电大股东的质押率均不低。

第三，他们都有大存大贷的问题。根据公司2019年三季报，东旭光电货币资金为183亿元，有息负债为216亿元；康得新货币资金为141亿元，有息负债为105亿元。

但客观的说，东旭光电和康得新还是有不同之处。

第一是业务的技术含量有所差异。

以国家层面的奖项来看，东旭集团以“光电显示用高均匀超净面玻璃基板关键技术与设备开发及产业化的科研成果”获得2018年度国家科学技术进步一等奖，虽然康得新也获得不少奖项，但大多是行业大会奖项，缺乏国家级奖项的背书。

第二，从真实货币资金占总货币资金比例看，东旭光电可能高于康得新。

2018年东旭光电存款利率为2.2%，而依据同样的计算方法，康得新2018年存款利率仅为1.3%，相差较大。

第三，从造假难度来看，东旭光电高于康得新。

2018年康得新一半的营收来自海外，这给审计带来较大难度，而东旭光电海外营收占比仅为8.35%。

第四，从国资接盘意愿的角度看，东旭光电的结果可能好于康得新。

东旭集团愿意转让51.46%的股权给石家庄国资委，石家庄国资委接盘后可以获得东旭光电、东旭蓝天、嘉麟杰三家上市公司的实际控制权。康得新尽管前期也有地方政府资金试图纾困，但纾困并不能获得上市公司控制权，且康得集团旗下只有一家A股上市公司。

综上所述，东旭光电确实很像康得新，但结局可能会好于康得新。

民意小调查

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