新冠疫情深度扰动全球政经大棋局

作者： 宋玮，财经签约作者，trees的好朋友@来源：玮观世界从2018年起，笔者紧密跟踪全球政经大棋局。作为象棋控，在面对百年未有之大变局时，在我这张大棋局中虽没有人欢马叫、战鼓雷鸣，但楚河汉界之间却纵横捭阖，暗战危城，会为大国之间的深谋远虑、棋起棋落而拨动心弦，可谓步步惊心。进入2020年，史上最狡猾、诡异的新冠病毒“兴尽晚回舟”，误入“棋局”深处，全球政经大棋局被深度搅局。（点击阅读原文可看财新专栏原文）3月7日至3月21日，全球进入“中国停+全球飙”的3.0阶段，新冠疫情全球快速蔓延，全球股市大幅震荡，美国股市屡次熔断，资本市场流动性日趋紧张，美元震荡上行，油价腰斩，可谓是2008年以来最波澜壮阔的两周。尤其是3月16日至3月22日，这注定是载入史册的7天。由明至暗，我为您娓娓道来。这一周，美国疫情失控，与欧洲一道成为双“震中”延续3月2日《疫情2.0阶段触发“心理冲击型”金融动荡》中的判断，我将新冠疫情划分为三大阶段：一是1月20日-2月19日“中国增+全球少”的1.0阶段；二是2月20日-3月6日“中国稳+全球增”的2.0阶段；三是3月7日-3月20日“中国停+全球飙”的3.0阶段。世卫组织（WHO）3月13日称，截至欧洲中部时间13日10时，中国以外新冠肺炎确诊病例已达51767例，欧洲已成疫情“震中”，而3月16-22日这周，美国疫情大幅恶化，每日新增确诊人数由16日的925大幅飙升至6902，增幅高达746%，累计确诊数则由4727升至26664人，飙升564%，与欧洲一道成为了全球疫情的双“震中”。3月16-22日这周，意大利和西班牙成为欧洲的震中，每日新增确诊人数分别从3042和1910上升至21日的6557和3925，疫情仍在持续恶化。更令人担心的是，2011年以意大利、西班牙、葡萄牙为代表的欧猪五国爆发了主权债务危机，风险至今没有根除。2020年疫情重创意大利、西班牙，截至3月22日22：00，两国累计确诊高达53578和28603，累计死亡4825和1756，封国和停工不仅导致经济负增长，而且致使政府债务高位雪上加霜，欧债危机或将卷土重来。欧洲定海神针德国的疫情也快速恶化，但也发出了欧洲抗击疫情的最强音。3月18日，德国总理默克尔发表电视讲话称，“这是德国自第二次世界大战以来，面临的最大挑战。”担任总理14年来，除传统新年电视讲话外，默克尔首次就特殊情况发表电视讲话，也是开启了国家紧急状态。随后德国财长肖尔茨打气称，德国有财政资源应对危机，也将采取一切必要措施保证德国渡过危机，德国为欧洲的抗击疫情点亮曙光！这一周，美股创下全球金融危机以来最大周跌幅历史就是用来打破的！3月9日至15日这周，曾有人惊呼，一周两次熔断，周四10多个国家股市熔断，前无古人后无来者，但跟3月16日至3月22日这周相比，可就是小巫见大巫了。3月15日周日的前奏，就是“Guns N' Roses”（枪炮与玫瑰乐队）的重金属硬核音乐，美联储一天之内降至零利率并推出7000亿美元大规模QE计划，创下有史以来最大的单日行动，“all in”式降息和QE模式吓坏了市场，当晚美股期货就以跌停做出了迅速反应。3月16日的“黑色星期一”拉开了“黑色一星期”的序幕。美股再次跳水7%触及熔断，道指、纳指和标普500收跌-12.93%、-12.32%和-11.98%；除了中国以外，全球市场血流成河，澳洲股市大跌9.7%，创下1992年6月以来最大跌幅，惨过1987年股灾；印度SENSEX指数7%，菲律宾、印度、泰国股市跌逾5%，欧洲股市也没能幸免，早盘法国CAC40指数、欧洲斯托克50指数跌超9%，德国DAX指数跌超8%，英国富时100指数跌近8%。3月17日，美国再次祭出“all in”式对策，美联储宣布建立“商业票据融资机制”，美国财政部紧急推出了一级交易商信贷便利机制，白宫和美国财长努钦正讨论的经济刺激计划总额最高可能达到1.2万亿美元。不明觉厉的市场陷入了更深的恐慌，市场担心被新冠病毒感染的美国经济和金融市场病入膏肓，致使3月18日三大股指一度重挫超过10%，为本月第四次熔断、美股史上第五次熔断。至此，前无古人的连续两周“双熔断”与他的琢磨不定、风风火火的个人气质如出一辙，冥冥之中早已注定。上周美国11年牛市终结，特朗普对新冠疫情并不重视，而在这一周，特朗普180度大逆转，对疫情异常重视，恰恰又吓坏了市场，3月16-22日一周跌幅分别达到-17.3%、-12.64%和-14.98%，再次刷新2008年金融危机以来最大单周跌幅。另有最新数据显示，美国3月费城联储制造业指数骤降至-12.7，创纪录最大降幅，预期10，前值36.7。这些注定将会重创特朗普2020年的连任选情，特朗普民调支持率从2月底的46.3%下滑至44.3%，而拜登的支持率持续走高。这一周，桥水基金巨亏，但暂不会引发金融危机3月18日市场陷入恐慌，著名对冲基金桥水公司（Bridgewaters）遭遇了最高21%的重大亏损，桥水爆仓类比于雷曼兄弟倒闭，加剧了美股的恐慌情绪。除了达利欧方向性误判之外，旗下进行RiskParity（风险平价）策略交易的基金，在前段时间里重仓了波动率均比较低的美股与高收益债券。根据这一策略，投资者在构建投资组合时，要通过对不同资产权重的选取，保证各类资产对组合总风险度的贡献相等。随着疫情冲击与油价下跌导致美股与高收益债券同时下跌，该基金不得不同时出手股票与高收益债券，从而遭遇了巨大亏损。截至2019年末，美国采用risk parity的知名基金AQR、Bridgewater、Two Sigma、Citadel LLC的总管理规模分别为1860、1600、600、320亿美元，合计总规模为4380亿美元。由于风险平价类策略还往往会通过抵押等加杠杆形式增加债券配置比例，这就导致在股价大幅回落冲击下，这类投资组合还面临去杠杆的内在压力。虽然桥水基金一度传闻爆仓令市场担忧会否成为压倒全球金融稳定的“最后一根稻草”，但桥水只是买方资管机构之一，无论在批发融资市场上还是衍生品交易市场上，桥水的核心节点地位都远逊于曾经是美国资产支持商业票据市场重要做市商的雷曼兄弟，很难直接冲击到全球系统性重要金融机构的安全性，暂不会引发全球金融危机。这一周，沙特一字千金，油价突破“婴儿底”受沙特增产影响，这周国际油价刷新近18年新低。沙特能源部长一句话“阿美未来数月继续以1230万桶/日水平供应原油”，可谓一字千金，美油跌超8%，跌破25美元关口，最低触及22.39美元。这也是3月20日周五美股尾盘跳水的重要原因。平均成本为36美元的美国页岩油巨头的债务风险再次拉起警报！由于美国高收益债中能源公司债券占到10%左右，这周油价大跌也加大了高收益债的压力。据EPFR统计的157家投资机构管理的总规模2559亿美元的高收益债基金，在过去四周净流出165亿美元，为2018年初以来的新高。油价大幅调整会改变产油国和进口国的收入分配，并带来贸易条件和汇率等相对价格的调整。沙特和俄罗斯是全球最大的原油出口国，2018年分别出口原油188亿美元和129亿美元。以沙特为例，其经常账户和油价高度相关，政府近七成收入来自于石油；对原油净进口国而言，油价下跌则带来经常账户的改善。中国、印度和美国是全球前三大原油净进口国，2018年净进口原油2380亿、1147亿和1145亿美元。特朗普3月13日宣布利用低油价契机让战略石油储备基地重新储满原油，对中国来说这更是千载难逢的史诗性机会。中国2019年原油进口额2387亿美元，相当于GDP的1.7%，如果进口量不变，油价下跌一半一年可节省中国原油购买成本1293亿美元或GDP的0.8%。这一周，史无前例大水漫灌，新兴货币危机四伏这一周美联储引领全球央行开启降息大潮。3月16日与3月19日共有14个和10个经济体降息，再加上3月17-18日6个经济体降息，意味着自3月15日美联储降息100个BP至零利率以来，合计共有30个经济体跟随式降息。2020年至今，全球36个经济体实施了50次降息，土耳其、冰岛、马来西亚降息3次，南非、美国、英国、中国香港和澳门、印尼、巴西、澳大利亚、菲律宾等9个经济体降息2次，而3月降息放水次数就38次。放水还不够，全球量化宽松再加速！3月15日，美联储还推出了7000亿美元的QE计划，美联储还陆续重启了定期贴现措施、商业银行票据信贷便利、一级交易商信贷工具、货币市场基金流动性工具等2008年便已推出的量化宽松政策工具。3月19日，英格兰银行还在原有4450亿英镑的QE规模基础上再增加2000亿英镑，意味着英国QE计划规模已经扩大至6450亿英镑。3月18日，欧洲中央银行推出一项总规模高达7500亿欧元的资产购买计划，约合6万亿人民币。全球央行大水漫灌，但新兴市场却危机四伏！历史上看，新兴市场货币危机都是美元大涨、避险情绪大幅上升的衍生产物。考虑到全球资产下跌的环境下，全球资产管理机构倾向于抛售海外资产并回流美国，这样的操作增加了海外市场的美元需求，造成海外美元流动性紧张，美元指数大涨突破103大关，而全球非美货币都遭遇大幅贬值，新兴市场国家资产价格再次暴跌，货币危机的苗头已经出现。3月19日美联储与墨西哥、韩国、澳大利亚、新西兰等央行签署了临时货币互换协议，以缓解海外美元短缺压力。这一周，中美暗战抬头，战略竞争前置近期，“特朗普病毒”继续肆无忌惮，多次将“新冠病毒”修改为“Chinese Virus”，再加上关于新冠病毒起源、两国派驻媒体记者等事件的对峙不断升级，引发两国隔空对峙升级，中美博弈再次急剧抬头。其一，美国众议院3月4日以全票通过了“台北法案”。其二，美国贸易鹰派人物纳瓦罗3月16日宣称，白宫正准备一项总统行政令，将医疗供应链从中国等国家转回美国，以降低对外国依赖；其三，340亿美元中国输美商品关税豁免期限为2018年12月28日到2020年3月18日，美国停止继续关税豁免，意味着3月19日起部分中国输美商品的关税上调至25%。其四，据美媒报道，美国司法部可能会对中兴通讯进行新的贿赂交易调查。美股、经济衰退必然推动特朗普转移国内矛盾，大幅前置原本在2021年他连任之后的中美战略竞争。在此背景下，应高度警惕中美科技战升级及贸易摩擦卷土重来。面对2020年的黑天鹅乱舞，“三分天注定，七分靠打拼”，对于特朗普来说，这是多么痛的领悟，原本唾手可得的连任，已经开始动摇，对于中美来说，全球政经大棋局都出现了颠覆性的调整，这已经不是3月初美国前助理国务卿坎贝尔警告的1991年冷战以来的最大危机，正如德国总理默克尔所说，3月16-22日开启了全球在第二次世界大战以来的最大危机！毕竟新冠疫情是一种新冠病毒属于寄生于人体的新型病毒，比金融资产中的“病毒”威力更大，不确定性更大，疫情隔离措施可以迅速冲击几乎所有的产业，大部分行业处于“熄火”状态，传导自然像多米诺骨牌，切不可掉以轻心！3月22日，美国参议院关于规模为1.3万亿美元的第三轮纾困法案的投票结果暂为47票对47票，没有达到所需要的票数而没能通过。两党对内容分歧较大，民主党想要更多的资金给予医院和居民，而不是企业，紧急时刻的内斗升级恶化了市场情绪，北京时间3月23日周一早上，美国股指期货开盘后再次出现跌停，本周市场不确定性再次来袭。面对百年未有之大变局，只有保持理性客观看待问题，密切跟踪疫情进展，静观其变，深刻体会，相机抉择应对危机，中国才能“剑气纵横铁骑鸣”；只有高瞻远瞩，运筹帷幄，中国工商界才能在2020年底感慨“乾坤百战纪征程”。百万读者都在读这场病毒放大器返工潮来临：哪个城市疫情传播压力最大黄益平：新冠肺炎的经济影响与政策应对精进之道：2020年春节书单肺炎前线的科技公司 | 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