加盟数据009：私募基金在加盟产业饥不择食，连加盟商都在投！

加盟评论，让实体创业更理性。不管是加盟商还是特许商长期以来不论对整个加盟产业还是细分加盟领域都只是管中窥豹，缺乏全景式数据，更谈不上全国甚至全球思维。加盟评论将推出一系列的数据研究来让您更科学更理性的了认识自己、了解产业、把握趋势。

私募基金（PE，Private Equity）相对于创业投资（Venture Capital）以更后期和更好的稳定性著称。追求相对稳定并可以带来超额回报的投资标的一直是私募资金的核心目标。而特许加盟行业在私募资金的投资组合里受重视程度正越来越大。根据美国加盟机构Franchising截至到2018年底的统计数据来看，私募基金在加盟产业里的投资呈现出了一定过热的迹象。

1，相对于私募基金对科技公司的小比例占股行为，对特许加盟行业私募基金更喜欢直接并购的形式。原因很简单，特许加盟行业属于现金流非常充裕的行业，私募基金花远期的钱买来了长期现金流，即使不再出售这也是一个不亏本的买卖。而如果实现IPO或者再次被收购，中间又会出现一次数倍的股权增值。方方面面来看，私募基金与加盟产业都有着天然的契合度，这也是私募基金在加盟产业不断加磅的内因。

2，私募基金收购的特许品牌的数量从2012年的24个增加到2018年的60个。同期，87,488个特许门店涉及了以私募股权为主导的并购交易。特别值得注意的是不是所有的特许品牌都有资格被PE收购，从上面图中你可以看到PE更钟爱门店数在200家以上的特许品牌。当然了，这个数据比较宽泛，它既包括了可能动辄过千家的生活服务特许品牌，也包含了加盟过百家已经非常困难的正餐特许品牌。但门店数在同行业中要排行靠前，这是没有疑问的。

3，从独角兽品牌到成熟品牌。在2018年以前，私募基金特别喜欢那种规模较小的没有做加盟业务的“独角兽”连锁品牌。他们收购过来这些独角兽品牌，然后对它进行简单的重构然后就放加盟。以Fuzz Wax Bar为例，这是一个加拿大的新兴品牌，以收购著称的Clear Summit Group私募基金（旗下有Tutor Doctor和WSI）快速买进，然后就在美国和其他地区开始放加盟。但发现这样的机会毕竟是小概率的，特许加盟产业每年新增350个新品牌，在这个拥挤的市场上，PE和它的合作伙伴不论是专业性还是新增特许品牌的潜力都不足以支撑他们越来越大的胃口。

2018年以来，PE把目光对准了加盟市场上已经成熟的特许品牌。这一趋势非常明显。2017年私募基金收购的特许品牌开放加盟时间在10年及以上的比例占总投资比例的64%。2018年这一数字上升到69%。而到2019年第三季度这一数字已经上升到83%。越老越吃香这也符合加盟产业的基本规律。

4，PE对加盟产业的热衷不只是特许品牌，连加盟商也纳入收购范畴。PE和对冲基金对大型的单品牌加盟商和多品牌加盟商的兴趣也越来越大。而在以往人们的常识里，加盟商进入资本市场这是不可想象的。

（1）私募基金Argonne Capital已在各种特许经营权上投资了近5.3亿美元，其中就包括IHOP的三家加盟商，他们分别在佛罗里达、德克萨斯和西部的另外7个州开展业务。

（2）私募基金Fireman Capital Partners获得了Bandon Holdings的绝大多数股权，后者是Anytime Fitness最大的加盟商之一。

（3）Chalak Growth Capital Fun收购了KFC/Taco Bell美国东北部的所有加盟店。这笔收购包含78家KFC，39家KFC/Taco Bell集合店，以及3家KFC/Long John Silver’s集合店。

（4）Olympus Partners以1.9亿美元的代价收购了NPC International，后者是必胜客最大的加盟商之一。

5，加盟评论总结：第一，加盟产业正以成熟的商业概念、有机和快速的增长速度和增长潜力获得私募基金的注意力，这种趋势在中国同样会越来越流行。目前中国最典型的机构就是香港上市公司百福控股，但还处于早期阶段。第二，加盟产业本质是一个“后知后觉”的“稳定”产业，它追求的是长久的生命力，而不是新奇特。独角兽品牌的生命力未经验证，不一定是好的选择。已有超过5年甚至10年以上运营经验的特许品牌经过时间考验会更值得青睐。第三，跟着一个成功品牌，加盟商做大到一定程度也是有资本价值的，总想着翻身做自有品牌其实风险更大。

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