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见证历史！注册制新股上市，刘鹤定调："建制度、不干预、零容忍"！

百家作者：FMBA 2020-08-25 23:21:32

来源：投行资本论坛

万众瞩目！首批18只创业板注册制新股昨天上市，涨跌幅达20%的创业板真的来了，更有新股狂飚581%。

视频来源：央视财经

来源：21世纪经济报道（作者：杨坪?张赛男?叶映橙毕凤至?编辑：朱益民谭婷张楠）、经济日报、央视财经、e公司官微、华尔街见闻

8月24日，对中国资本市场来说，又将是一个被载入史册的日子。

从4月份中央深改委通过创业板改革方案至今，短短4个月时间，创业板就迎来了改革后首批上市企业。A股迎来历史性一刻，1.7亿股民一同见证！

24日，创业板注册制正式迎来首批18家企业集中上市。与此同时，存量创业板股票的日涨跌幅限制将由10%放宽至20%。此外，创业板股票将在股价交易异常波动指标、退市机制、风险警示等方面也作出调整。

从2009年创业板开板到现在，已经过去了接近11年时间。创业板注册制的正式落地，标志着创业板市场进入了新的历史阶段，同时也为A股全市场的注册制改革进一步积累了经验。

18家新股市值增幅逾千亿

最强飙涨逾500%

8月24日，A股三大股指集体高开，沪指涨0.31%，深成指涨0.65%，创业板指涨0.8%。盘面上，电子元器件、白酒、环保板块领涨。

今日创业板注册制正式启航，18只新股进入无涨跌幅限制博弈全线上涨，其中N卡倍亿领涨，涨幅441.34%；N卡倍亿、N捷强等8只股开盘涨幅超100%。

而后N卡倍亿更是一度涨581%，老股坚瑞沃能盘中触及20%涨停，而后天山生物也涨停。

截至午间收盘，沪指涨0.18％，报3386.86点，深成指涨1.39％，报13665.39点，创业板指涨2.32％，报2693.56点。两市成交额约5500亿元；北向资金净流入超30亿元。农业、数字货币、无线充电等板块涨靠前，保险、代糖等板块跌幅居前。

市场早前普遍预期，创业板注册制首批企业首日出现“破发”可能性较小，或平稳开局；涨跌幅的放开将有助于小幅提升创业板的成交，且当前创业板局部高估值压力已经有所释放；创业板打新市场方面，网下将比网上更具优势。

截至发稿，创业板注册制首批18家新股市值增幅达1088亿元，平均每家企业市值增幅逾60亿元。市值增幅最高的是安克创新达254亿元，康泰医学市值增幅则有192亿元。

与此同时，创业板存量公司涨跌幅放开至20%。创业板存量股票天山生物盘中快速走强封板，涨幅为19.97%，该股此前已经3连板。西域旅游、坚瑞沃能、中潜股份、汇金股份等多家公司涨幅超过10%。中信证券策略秦培景团队认为，创业板交易制度改革将平稳落地，涨跌幅放宽不会对市场造成冲击，随着内外部扰动因素的逐渐消散，市场下一轮上涨也临近开启。

刘鹤：

支持更多优质公司在国内上市

8月24日，创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式在深交所正式举行。

会议现场，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤发来书面致辞，由中国证监会主席易会满宣读。

刘鹤指出，推进创业板并试点注册制，是党中央、国务院做出的重要决策部署，是资本市场建设承上启下的重要环节。它吸收科创板注册制改革的良好实践，为下一步中小板和主板注册制改革奠定基础。希望创业板更好服务成长型创新创业企业，与其他板块各有侧重、相互补充，形成多层次资本市场体系，增加市场包容度和覆盖面，支持更多优质公司在国内上市。

他还指出，资本市场对于优化资源配置，推动科技、资本和实体经济高水平循环具有枢纽作用。当前，资本市场各项改革开放政策正在逐步落地，注册制改革和交易、常态化退市、投资者保护等各项制度建设正在有序推进，资本市场也从增量改革深化到存量改革，整个市场正在发生深刻的结构性变化。要逐步把上市公司的优胜劣汰交给市场，稳步增加长期业绩导向的机构投资者，回归价值投资的重要理念，推动信息充分披露，全面净化市场生态，建设诚信守法资本市场。同时，更加重视形势研判和主要关联因素分析，努力走在市场曲线前面，创造良性发展预期。“建制度、不干预、零容忍”是统一的、有机联系的整体，要继续坚持市场化、法治化、国际化方向，扎实做好完善资本市场基础性制度各项工作。

刘鹤表示，在党中央、国务院领导下，中国经济正处于不断恢复阶段，出现逐季向好的增长趋势，一季度大幅收缩，二季度快速恢复，三四季度经济增长预计将呈现更有活力的良好态势，在高质量发展轨道上和加快构建双循环新格局下，中国经济正稳健前行和不断升级。金融系统要贯彻落实好“六稳”、“六保”各项相关工作部署，更好服务、驱动、引领实体经济发展。在新的形势下，提高上市公司质量、形成体现高质量发展要求的上市公司群体是资本市场发展的关键环节，上市公司要改革完善治理结构，全面提升创新能力和市场开拓能力，弘扬企业家精神，坚决防范道德风险，加快形成核心竞争优势，在我国经济高质量发展中发挥创新“领跑者”和产业排头兵作用。

证监会主席易会满：

将认真落实“建制度、不干预、零容忍”的要求

8月24日，创业板改革并试点注册制首批企业上市仪式举行，创业板正式进入2.0时代。

上市仪式现场，证监会主席易会满致辞表示，证监会将深入贯彻中央决策部署，在国务院金融委的统一指挥协调下，坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇，认真落实“建制度、不干预、零容忍”的要求，扎实推进资本市场改革发展稳定工作。

易会满指出，去年以来，在党中央、国务院亲切关怀下，我国资本市场改革全面加快。

创业板改革并试点注册制是继科创板之后，通过增量带动存量推进注册制改革，完善资本市场基础制度的重大举措，对于支持粤港澳大湾区和深圳中国特色社会主义先行示范区建设、更好服务实体经济高质量发展具有重要意义。

”希望深交所坚守创业板定位，突出特色、错位发展，在深化金融供给侧结构性改革，推动科技、资本和实体经济高水平循环方面实现更大担当作为。要坚持以创为先，不断改进对创新创业企业的支持和服务；坚持从严监管，把好入口和出口两道关，促进优胜劣汰；坚持稳字当头，守住风险底线，确保各项改革开放措施平稳落地。”易会满说道。

他进一步指出，当前，我国资本市场正处于难得的发展机遇期。“我们将深入贯彻中央决策部署，在国务院金融委的统一指挥协调下，坚持市场化、法治化、国际化的方向不动摇，认真落实‘建制度、不干预、零容忍’的要求，扎实推进资本市场改革发展稳定工作。

具体来看，“建制度”是规范市场秩序，优化治理效能的重要基础；“不干预”是保持市场功能正常发挥、稳定市场预期和增强市场活力的重要路径；“零容忍”是强化监管震慑，净化市场生态的重要保障。这三者互为基础、互为前提、有机统一。

同时，易会满强调，“不干预”不等于放任自流，要坚持敬畏法治，依法依规办事，重视预期管理，这与日常监管并不矛盾。只有保持“零容忍”，才能营造良好的发展环境，为减少管制、增强活力创造有利条件。必须突出“建制度”的主线，只有资本市场基础制度更加成熟定型，才能更好区分日常监管和市场干预，也才能真正实现“零容忍”。这是实现资本市场高质量发展的内在逻辑和必然要求。

易会满表示：“建设优质的创新资本中心是资本市场有关各方的共同使命，证监会将会同交易所加快深化改革，持续创新发展，推进建设高质量的资本市场和世界一流的交易所。我们相信，在各方面的共同努力下，创业板必将焕发出更大的生机与活力，在新的起点上取得更大的成绩。”

1.7亿股民注意！

这些新规必须了解

创业板注册制首批企业上市首日起交易机制将发生变化。

投资者在参与交易前，应当充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新老交易机制的差异化安排。同时，密切关注创业板上市公司基本面，综合考虑自身风险承受能力，科学决策，理性投资。

老股首现20%涨停

从今日起，所有存量创业板股票涨跌幅也将从目前的10%调整为20%。

今天首日早上开盘，坚瑞沃能就出现冲击涨停，而后天山生物也涨停，创业板涨跌幅放宽效应显现。

汇金股份等也走强，盘中出现10%以上涨幅，超过了过去10涨停限制。

当然也有股票出现较大下跌，金力泰、阿尔特、华鹏飞等都出现跌幅超10%。

创业板涨跌停扩大至20%，影响多大？

安信策略：涨跌停板的扩张对创业板带来的更多是利好

安信证券认为，20%涨跌停板新规则能够进一步提升创业板股票的流动性，市场应该给予这些流动性一定的溢价，因此涨跌停板的扩张对创业板带来的更多是利好。

从历史上看，96年A股将涨跌停幅度从无限制调整到10%时，短期内对市场造成了一定的负面冲击。

落地前不确定性压制投资者风险偏好，担忧的情绪释放后将回归常态化。我们近期与投资者沟通交流，部分投资者对20%涨跌停板带来的波动率上升和风险增加表示忧虑，同时也担心低风险偏好型资金因为新规则不配或减配创业板。

我们认为，这类担忧可能在新规则实施的前一两周体现得较为明显，待下周一20%涨跌停板规则落地后，经历一个适应过程后投资者的担忧情绪将得到释放。从科创板到创业板再到未来A股其他板块，我们预计20%涨跌停的制度可能随着注册制改革的推行逐渐铺开。

涨跌幅将放开至20%后，股票“涨跌停”以及“连板”的频率将出现大幅降低，从而减少市场短期投机策略的有效性，进一步提高市场的连续性和流动性，有利于市场发挥价格发现功能。市场定价效率的提高，长期也有利于吸引部分长期资金配置A股资产。

东吴证券指出，8月24日创业板注册制正式落地，短期可能会使盘面波动加大，同时18家公司集中挂牌，对资金面也会有一定虹吸效应，但长期来看，对市场将会产生积极地正面效应，注册制时代会提升市场发行效率，提高服务实体经济的能力，同时，股票发行价更趋市场化，对于题材炒作、游资打板将产生抑制作用，最后，随着注册制的全面施行，利好基本面扎实的大市值龙头公司，对于投资者而言，一定要注重上市公司的内在价值研究，或者通过指数ETF、机构产品等方式参与市场。

国盛证券指出，创业板涨跌幅限制放宽，影响将主要集中在极少数股价短期内变动较大的个股。很难导致创业板波动率出现明显的提升，乃至构成系统性风险。从中长期来看，更有望推动资金向创业板头部优质个股集中。

中信证券指出，创业板涨跌幅放宽后，纯炒作行为将减少，资金会进一步向龙头集聚，加速存量市场优胜劣汰。其次，前期内外部扰动因素也将逐渐消散。中美争端在美国大选前压力最大的阶段已经过去，投资者已经逐步习惯于“高频次、低影响”的环境；国内货币政策方面，国常会的再次定调和央行近两周的公开市场投放行为打消了市场对于流动性收紧的疑虑。最后，再次强调A股市场已经进入增量资金驱动的模式，而非存量博弈的市场，要淡化风格切换的思维，强化基本面趋势和弹性逻辑。预计下一轮市场的上涨在行业层面是全局性的，在行业内的分化会加剧。

如何打新？有何风险？

对于注册制下创业板的打新收益，业内人士认为打新收益或有望提升。

开源证券就表示，创业板注册制改革后，中签率大幅提升，融资规模扩容及较高的首日涨幅，将创造较为可观的打新收益。华泰证券发表研报认为，去年以来，进行网下发行的创业板新股顶格申购市值均在2亿元以下，87%的顶格申购市值在1亿元以下。因此，预计创业板注册制改革后，将有1亿至2亿元规模的产品，参加创业板网下打新。随着产品规模的减少，收益率将相应提高。

不过，由于创业板注册制规定新上市股票前五个交易日不设涨跌幅限制，创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%，而且可能存在信息披露的风险以及预料之外的系统风险，投资者尤其是中小投资者应当注意投资风险。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，投资者尤其是中小投资者要理性投资、科学投资、安全投资，一定要有定力，看好钱袋子，了解自身的风险承受能力、风险偏好以及思维的盲区和盲点。

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