金融让利1.5万亿元如何实现、能否持续

百家 作者:FMBA 2021-01-19 21:09:23 阅读:339

作者:王永利@来源:王永利

2020年6月17日国务院常务会议要求,做好“六稳”工作,落实“六保”任务,必须在发挥好积极财政政策特别是纾困和激发市场活力规模性政策作用的同时,加大货币金融政策支持实体经济力度,帮助企业特别是中小微企业渡过难关,推动金融机构与企业共生共荣。要进一步通过引导贷款利率和债券利率下行、发放优惠利率贷款、实施中小微企业贷款延期还本付息、支持发放小微企业无担保信用贷款、减少银行收费等一系列政策,推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5万亿元


明确提出“金融系统向企业让利1.5万亿元”一度引起很大社会反响,也有人担心,按照2019年中国金融业(人民银行除外)税后利润约为2.9万亿元计算,让利1.5万亿元就意味着其中绝大部分将消失,可能给金融业,特别是银行业的盈利水平以及补充资本金的潜力带来很大冲击,对其持续支持实体经济发展产生束缚。


那么,实际情况到底如何?金融让利1.5万亿元是如何实现的,其功效能否持续?


金融让利1.5万亿元的实现方式

在2021年1月15日国务院新闻办公室举行的2020年金融统计数据新闻发布会上,人民银行表示,在相关各方共同努力下,金融让利任务圆满完成:


一是深化贷款基准利率(LPR)市场报价改革,引导贷款利率下降让利5900亿元。一年期LPR累计下行30个基点,带动2020年全年贷款利率较2019年下降0.5个百分点(50个基点),让利5600亿元。8月底,顺利完成存量贷款定价基准转换,转换中直接降低利率和重定价后利率下降让利约280亿元。


二是再贷款再贴现支持发放优惠利率贷款让利460亿元。人民银行分三批次增加1.8万亿元再贷款再贴现,2020年末已经发放完毕,支持金融机构以优惠利率发放贷款。


三是债券利率下行向债券发行人让利1200亿元。2020年,新发行国债、地方债、公司信用类债券利率较2019年低0.47个百分点。


四是两项直达工具让利3800亿元。去年全年,普惠小微企业贷款延期支持工具通过减少企业孳息支出、过桥费用等方式为企业让利3580亿元,普惠小微信用贷款支持计划为企业节约担保费用240亿元。


此外,银保监会通过督促银行减少收费、支持企业重组和债转股等方式引导银行让利,这部分让利预计约4200亿元。


通过央行解释的上述情况,至少可以得出以下结论:


一是,“让利1.5万亿元”的主体指得是整个金融系统。其中包括人民银行(央行),而不是仅指商业性金融机构,更不是仅指银行业金融机构。


二是,贷款和债券利率下行,根本上是央行实施降息降准的结果。2020年央行坚持以公开市场操作利率作为短期政策利率、以中期借贷便利(MLF)利率作为中期政策利率,根据宏观形势变化,及时实施降息降准。其中,MLF利率累计下调30个基点,带动LPR同步累计下调30个基点;通过降准累计向存款性机构释放长期资金约1.75万亿元(2018年以来通过降准累计释放长期资金约8万亿元),大大降低了商业银行的融资成本。这成为推动贷款和债券利率整体降低50个基点左右最重要的原因。


三是,让利的主要承担方并非商业银行。由于MLF主要资金供应方是央行,降准也主要是从央行向商业银行释放长期资金,再加上央行专项再贷款再贴现支持优惠利率贷款部分,实际上就降低了商业银行的资金成本,减少了央行的收益。


贷款和债券利率下降,又推动商业银行适度下调存款利率,包括央行推动的清理银行理财和资管业务、结构性存款、互联网存款等,也推动存款利率的下降,这就使得存款人的收益随之减少。


由此,金融让利1.5万亿元中,实际上绝大部分来之于央行的让利和存款人的让利,而并非主要由商业银行等金融机构承担。考虑到2020年新增社会融资规模34.86万亿元,其中新增人民币贷款20.03万亿元,银行业资产规模大幅扩张,剔除不良资产拨备因素,预计商业银行2020年的盈利规模不会因让利而受到太大影响。

金融让利功效是否可持续

2020年底中央经济工作会议强调,宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持对经济恢复的必要支持力度,政策操作上要更加精准有效,不急转弯,把握好政策时度效。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,处理好恢复经济和防范风险的关系。这明确了2021年宏观政策的基调。


实际上,2020年货币政策很好地体现了“灵活精准、合理适度”的要求,在2019年底原本确定的政策目标基础上,根据新冠肺炎疫情暴发对中国乃至世界经济带来巨大冲击的现实,我国及时调整宏观政策,财政政策与货币政策一道迅速加大抗疫力度,快速推出降息降准和定向优惠贷款等举措。但在4月份抗击疫情取得决定性胜利,复工复产势头明显抬升,并考虑到CPI居高不下等因素,货币政策上及时收紧扩张力度,停止降息降准,但并未急于逆转,而是保持稳定,静观发展趋势变化。MLF利率和LPR在4月下调后,从5月开始一直保持不变,到2021年1月15日人民银行开展5000亿元MLF操作,中标利率依然为2.95%。由此,也可以预计1月20日的LPR同样将维持不变。


可以肯定的是,只要央行不收紧货币政策,特别是不提高利率或存款准备金率,金融系统对企业的让利就不会有大的改变。


1月15日金融统计数据新闻发布会上央行表示:“目前经济已经回到潜在产出水平,企业信贷需求强劲,货币信贷合理增长,说明当前利率水平是合适的”;“目前金融机构平均存款准备金率为9.4%,无论与其他发展中国家相比,还是与我国历史上的准备金率相比,这一水平都不算高”。这表明央行近期并不急于进行利率或准备金率的调整,更多地会在MLF以及公开市场操作的频率与规模上做文章,保持流动性合理充裕,保持广义货币M2和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,并根据形势变化灵活调整政策的力度、节奏和重点。对于疫情爆发后一些应急特殊政策,如疫情防控专项再贷款、复工复产专项再贷款再贴现,以及银行贷款展期免收罚息、债转股免收利息等是否能持续,央行已表态将稳妥调整和接续特殊时期出台的应急政策,延续实施两项直达实体经济的货币政策工具。


由此可以肯定,不出特殊情况,2020年金融让利1.5万亿元的功效,2021年基本上仍可得到延续。


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