科技金融｜关于数字货币投资的再思考

数字货币

从数字货币布局来看，近年来，多个国家开启了对数字货币的研究，部分国家已迈过研发阶段，发行了数字货币。不过，各国发行或计划发行的数字货币具备不同特征，差异性来源于发行机构、应用领域、数字货币采用的技术等。

（图表1：2020年以来部分国家数字货币进展）

我国数字人民币布局已取得阶段性进展。2014年，我国开始筹备数字人民币，2019年加速推进数字人民币布局，2020年，央行数研所官宣首批试点“四地一场景”，包括深圳、苏州、雄安、成都，加上冬奥会场景，目前试点均已经落地。2021年，第二批数字人民币面向公众的试点包括上海、海南、长沙、青岛、大连、西安六地，“稳妥开展数字人民币试点测试”成为中国人民银行十大重点工作之一。

数字人民币试点地区、场景和形式逐步扩大，支付模式也在不断更新，数字货币在用户端后续可提供贷款、理财、保险等线上金融产品；企业端可提供数字营销、供应链管理等增值服务。“稳妥开展数字人民币试点测试”为2021年中国人民银行十大重点工作之一。

（图表2：数字人民币大事记）

作为央行推出的数字化人民币，数字人民币兼具金融与科技属性。作为特殊形式的法定货币，数字人民币具有与纸质货币相同的双层运营体系，与传统货币不同的是，数字人民币的定位为对M0的替代，这与数字人民币应用场景为日常小额支付领域有关。作为电子化的货币，由货币交易产生的巨量数据有助于监管机构对资金进行监控，同时由于兼具拥有法定效力与电子化的属性，数字人民币得以实现“支付即结算”

数字人民币的推出对宏观经济产生一定影响，其对国内经济、货币政策等层面的影响如下：

（图表3：数字人民币对宏观经济的影响）

（图表4：数字人民币可能的发展趋势）

另类投资

作为资本市场最重要的金融创新产品之一，公募基础设施证券投资基金(REITs)进展迅速。从产品申报到快速获批，从启动发售到线下询价，这一创新品种每一阶段都受到市场的极大关注。陆续披露的询价结果，更是展现了各类机构投资者对公募REITs的投资热情。

首批9只公募REITs产品已完成网下投资者询价，全部超额认购，平均有效认购倍数超7倍，合计募集金额为314.03亿元。从参与机构类型看，银行理财子公司、私募、保险资管、公募专户、券商资管等各类型机构投资者悉数在列。首批产品均有40次以上的报价，参与最多的项目获得116次申报价格，显示机构投资者参与热情高涨。

公募REITs的快速走红，与该类产品的收益风格、普惠特点密切相关；产品的面市时点，也与当前宏观经济发展阶段的特征相契合。作为区别于股、债资产的另类投资品种，公募REITs较长的投资期限、较高的分红比例、稳健的收益特征，天然会受到保险、社保、年金、养老金等关注长期和稳健收益的投资者青睐；与股、债类金融资产关联度低，有资产价值提升预期，分散效果较好等特点，也让该品种成为银行理财、券商、私募等机构差异化资产配置的新工具；而较低的参与门槛、挂钩基础设施、抗通胀、产品上市可交易等特点，也让个人投资者增加了资产配置的新选择。

在产品形式上，以“公募基金+基础设施资产支持证券”的形式运作，将优质的基础设施建设项目以公募基金的模式推向市场，也大幅降低了投资者门槛。1000元即可参与，金融普惠的特点让公募REITs成为居民增加财产性收入的新工具。公募REITs对抗通胀的特性，海外市场的成功实践，都让这类强制分红、相对稳健的投资品种受到市场的高度关注和追捧。

事实上，任何金融产品的创新，都离不开产品所对应的底层资产，公募REITs的投资方向主要聚焦产业园区、收费公路、仓储物流、市政设施、污染治理等基础设施领域，这些稳定分红、低杠杆限制、长期回报稳健的行业，将为产品的稳健运作提供坚实的基础。

在投资的视角之外，公募REITs还有利于盘活海量的优质资产，优化基础设施的融资模式，助力资金向新基建领域倾斜。而作为基础设施投资大国，我国庞大的基础设施存量规模，相对偏低的证券化率，都让这一新兴投资领域未来发展充满想象空间。

不过，在乐观的市场前景、稳健的收益预期、火爆的投资热情面前，投资者也应该清醒认识到，一只REITs基金运作的好坏，与底层资产的权益属性和管理人运营底层资产的能力密切相关，投资者仍需关注该类产品对风险收益特征的揭示，产品投向底层资产的持续运营情况，产品自身的风险等级等，才能做到“明明白白投资，清清楚楚收益”。

之前美国费大FMBA项目推荐一本书叫《财务幸福》，我们如何从财务管理中，进行类推，管理企业，管理生活，掌握作为管理层人该有的节奏才是思考的主旋律。

现在的基金投资，已经在大众的普遍投资选择中。甚至有时也会被调侃为年轻人的交友时的谈资。那随着另类投资普及度越来越高，我们是否有精准又明确对货币、对投资的认知？我们是否了解事物的底层逻辑？我们是否可以将投资工具真正地变成我们的理财，生财的工具？

了解群体画像，管理群体：

了解个体画像后，管理的是以一个数字作为体现的资产为载体，个体生命中各种重要需求的总和。一旦我们进行类推，将个体映射到一类人，一个群体，一种社会的画像。你是否有以这样的管理维度思考过：了解管理风险，掌握管理规则，就可以做到“明明白白管理，清清楚楚提高效率”

了解规则，管理规则，创造规则：

“从追求规模和普惠的财富管理机构，靠精选基金为客户提供持续的阿尔法，这件事情从逻辑还是从欧美的历史来看，根本是不可以持续的。这就会对我们的财富管理造成了阻碍”那一味追求管理半径，管理规模，不讲究部门、企业规划、不采取市场金融工具，不考虑人员配置和整体架构平衡，也会对企业管理造成了阻碍。