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对公信贷调查中的货币资金！

百家作者：信贷风险管理 2022-06-17 17:42:34

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出品 | 信贷风险管理

作者 | 李坤

对公信贷调查包括企业成立目的、历史沿革、主要业务、核心竞争力、财务分析、信用分析、管理层分析，以及还款意愿等。既有定性分析，也需要定量分析。

财务分析，是定量反应企业经营成果、盈利能力和偿债能力等的定量分析内容。而其中货币资金是偿还债务的直接来源，货币资金的真实性和有效性，在信贷调查中，应予以重点关注；也应从货币资金及其收益率出发，对营收真实性和举债合理性做出分析。

小微企业的财务报表比较简单，信贷业务中一般提供的也是个别财务报表，核实真实性比较简单，包括收集各个银行的交易流水、对账单，以及余额调节表。

但如果是大中型企业，特别是上市公司的财务报表，经常是合并报表，其货币资金不仅数额较大，而且报表科目金额形成复杂，还应当从货币资金及现金流量出发，对企业营收真实性和举债合理性等做出辅助判断。

本文先分析审计报告中货币资金及现金流量的一般分析方法，再结合大型企业货币资金造价导致的债务违约，说明如何分析合并报表中的货币资金。

货币资金和有息负债的关系

有息负债和货币资金有着第一性的联系，因为有息负债首先就表现为货币资金，而后成为其他资产，而偿债能力的直接体现就是货币性资产（以及能变成货币的其他资产）能否涵盖到期债务。

偿债能力，分为存量和流量两个方面。存量上，就是各个口径资产和负债的比例和期限结构，包括货币资金、速动资产、流动资产和总资产与债务的比值；流量上，主要就是现金流量，特别是经营现金净流量与各类负债（主要是到期负债）的比例。

涉及到货币资金的偿债能力指标，有现金比率、现金流量比率、现金流量利息保障倍数和现金流量与负债比率等。

审计报告中的货币资金

1、从资产负债表看

货币资金由三个部分组成：现金、银行存款和其他货币资金；分析内容包括真实性和有效性，个别财务报表货币资金真实性，主要是核对银行交易流水、对账单和余额调节表；合并财务报表的货币资金下文详述。

货币资金中的现金一般占比较小，关于银行存款和其他货币资金的审计，一般都是以银行对账单、余额调节表和询证函的方式进行，可以从账户性质、存款产品种类和利率等方面判断货币资金的性质。

货币资金的有效性，主要是是否存在受限货币资金，如银承和保函的保证金、用于担保的保证金和冻结存款等，都放在其他货币资金里。这里需要说明一下，受限货币资金，无论放在其他货币资金科目，还是放在其他流动资产里，均不影响分析偿债能力。

2、利润表看

利润表主要看营收情况（是否虚增）、利息费用和收入情况。

货币资金收益率，结合财务费用和投资收益审计，分析利息收入的合理性，判断定期存款是否真实存在，或是否存在体外资金循环的情形。如果账面利息收入远大于根据定期存款计算的应得利息，很可能表明被审计单位存在账外定期存款。如果账面利息收入远小于根据定期存款计算的应得利息，很可能表明被审计单位存在转移利息收入或挪用、虚构定期存款的情况。

3、从现金流量表看

现金及现金等价物并不等同于货币资金；经营活动现金流量，需结合是否虚增营收考察；投资活动现金流量，如果其金额较大，需区分经营活动和短期投资活动现金流量；筹资活动现金流量，主要看现金流入和流出的结构，包括借款、债券和利息收支等。

合并报表中的货币资金

合并报表中货币资金数额较大但缺乏偿债能力，原因除了简单粗暴的货币资金时点数造假，还需分析存贷双高、存放管理情况、是否存在使用受限、是否配合营收造价、是否其他方占用以及银行账户归集等情形。

1、存贷双高

是否存贷双高，没有标准，不同行业不同话语权的客户，或许差别很大，我们来看下存贷双高的一般情形。

（1）粉饰财务报表

货币资金是资产，资产来自负债和所有权权益，负债有金融负债和经营性负债，有长期负债和短期负债；货币资金作为最具流动性的资产，一方面其收益应该较低，另一方面，其规模应当与主营业务规模保持相关性（无论是何种财务计算方法），所以平均来看，货币资金不应该异常偏高；当然，货币资金是时点数，这就会存在粉饰财务报表的可能。

粉饰财务报表，一般不会是临时性权益资金和长期资金，经营性负债主动权也不在企业主体手中，唯有短期借款类科目和其他应付款科目（主要是关联企业借款）。

（2）还有一种存贷双高的情形是合并资产负债表，有的子公司负债多，货币资金少，而其他子公司负债少，货币资金多。

（3）企业自身运营特点

也有可能的确是盈利能力强的企业，业务规模大，能够有合规的资金支付用途，融资成本低，投资理财收益反而更高，也会出现存贷双高。供应链或互联网相关企业，尤其是频繁结算的商业模式，也会出现存贷双高的情况。

2、受限货币限资金

使用受限的原因很多，包括各类保证金、外埠存款、专项资金、资金冻结和监管等。

保证金比较好定量，根据业务账面金额和对应的保证金比例，就可得出受限资金的数额，这类受限资金，年报一般会有说明。

如果是专项资金，有三个特点：一是来源于财政或上级单位；二是用于特定事项；三是需要单独核算。专项资金按其形成来源主要可分为专用基金、专用拨款和专项借款三类。关于专项资金，有明确用途的专项资金是不能被冻结以及用于归还各类债权的，但同时要区分是否是以专项资金的名义履行债务；

还有业务类监管账户，可能以一般账户的种类实现专用账户的作用，例如设置为只收不付或者限制性支付。

总之，对于货币资金是否具备偿债能力的分析，应当坚持实质重于形式的原则。

3、配合虚增营收的货币资金造假

相对于存贷双高的简单粗暴，通过虚增营收带动货币资金增加，有其逻辑上合理性，缺点是较为复杂，优点是一旦成功，难以从银行对账单和会计科目找出其破绽。

因为货币资金为时点数，所以，对于货币资金配合的虚增收入，必须有体系外资金参与（只是闭环不能形成货币资金增加），否则虚增收入难以体现在货币资金的时点数增加上。在此情况下，通过虚增销售交易，虚增资产或虚减负债，同时影响货币资金、存货、应收应付、长期资产和长期支出等多个资产和负债科目，虚增的收入和货币资金可以通过资产科目在未来抵消。

4、集团管理或占用资金

集团或母公司占用资金，屡见不鲜，方式有内部拆借、财务公司资金集中管理，或者通过资金池协议进行归集。

（1）对于设置财务公司的集团公司，统筹资金使用，可以降低集团整体财务成本，避免存贷双高，这是财务公司存在的价值。

但更要避免负面影响：一是要避免出现资金调配不合理，或者使用资金的子公司流动性紧张导致整个集团流动性紧张；二是要避免财务公司内部资金转移定价不合理，加重部分子公司财务负担；三是避免财务公司归集资金造成大股东侵占子公司尤其是上市或发债公司的资金。

（2）还有一种普遍的货币资金造假，是通过资金池业务实现的。

部分金融机构的资金池协议可能约定，参与资金池安排的账户之间的资金划转可能不予在银行对账单或网银中显示，如果一个账户主体A的货币资金归集到其他账户主体B，银行对账单还显示账户A有货币资金，但账户实际没有余额。

报表货币资金充足但债务违约的案例

永煤集团在2020年11月10日公告称未能按期筹措足额兑付资金，“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息，涉及本息金额共10.32亿元。而根据永煤集团2020年2季度财务报表，其货币资金为499.78亿元，却还不上到期10亿元短融。

1、证监会认定的货币资金造假

2021年7月27日，永城集团收到中国证券监督管理委员会的《行政处罚决定书》，证监会对永煤控股债券信息披露违法违规案进行了立案调查、审理的结果，是查明了公司2017年至2020年9月30日财务报表合计虚增货币资金达861.19亿元。

虚增货币资金手段主要有：

（1）资金归集至母公司财务公司账户，而且大部分资金事实上已由母公司河南能化统筹用于其它项目，但永煤集团仍将上述资金计入货币资金项目下并在财务报表中予以披露；

（2）将承兑汇票保证金、信用保证金等受限货币资金纳入受限资产披露范围,但披露的受限资金金额与实际不符；

（3）永煤集团将应收河南能化的往来款作为货币资金列报，导致其合并报表层面虚增货币资金。

2、违约前是否有迹可循

如果是货币资金受限，那么货币资金受限的原因，无非冻结或为保证金，2020年2季度末，其应付票据为253.05亿元，考虑到其在银行融资的话语权，保证金比例应该不高，按40%计算，保证金为100亿元，那么剩余的400亿元货币资金是什么状态，有没有通过银行交易明细、对账单，或者余额调节表进行核对。

由于违约时2020年2季度的财务报表未经审计，可以用2019年年报中货币资金的组成来印证。（数据来自上清所）

可以看出，2019年末的420.88亿元中，其受限资金为81.86亿元，主要是银承和信用债保证金76亿元；其应付票据189亿元，保证金比例为40%。

那么剩余的345亿元货币资金，要核实存放管理情况、是否存在其他方占用以及银行账户归集等情形。

3、永煤的货币资金收益率

用2019年末时点数，永煤的货币资金收益率为2.57，如果货币资金收益率较高，对于一个资金密集型的生产型企业，该收益率明显偏高，而且在高负债的情况下，大部分银行存款为大额存单或结构性存款有违常理。

举债的合理性

存贷双高的情况下，可以结合货币资金收益率，分析债务水平合理性，就是通过债务成本和闲置资金收益的比较，来核实货币资金真实性，以及举债规模合理性。

货币资金收益率，结合财务费用和投资收益审计，分析利息收入的合理性，判断各类存款（活期、定期、协定、大额存单或结构性存款）是否真实存在，或是否存在体外资金循环的情形。如果账面利息收入远大于根据定期存款计算的应得利息，很可能表明被审计单位存在账外存款。如果账面利息收入远小于根据定期存款计算的应得利息，很可能表明被审计单位存在转移利息收入或挪用、虚构存款的情况。

存贷双高的情况下，一般货币资金收益率不会高于债务利息率，这时需要考虑举债规模的合理性，尤其是新增债务。